20210901-美尔雅期货-沪铜期权月报_铜期权隐波率先扬后抑_投资者情绪当前偏多_13页_1mb

铜期权隐波率先扬后抑与市场情绪分析

核心内容

本报告为美尔雅期货2021年9月发布的沪铜期权月报，主要分析了8月铜价走势、铜期权市场行情及策略建议。整体来看，8月铜价经历震荡后出现深V反弹，市场情绪偏多，隐含波动率呈现先扬后抑趋势，但整体仍处于均值水平附近。

主要观点

1. 标的行情回顾

• 价格走势：8月铜价震荡运行后出现深V走势，沪铜价格从66000元/吨企稳回升，最高触及72460元/吨，最终收于70100元/吨，月跌幅为2.20%。
• 国际走势：伦敦铜价同步震荡，最高9810.0美元/吨，最终收于9535.0美元/吨，月跌幅1.98%。
• 趋势判断：当前铜价基本支撑偏强，供给不及预期，去库表现持续支撑价格，预计铜价在风险情绪回归背景下将有偏强表现，整体仍维持区间震荡走势。

2. 期权行情回顾

• 交易活跃度：8月铜期权总成交量为953027手，日均成交量43319手，环比明显增加；月末总持仓量45657手，环比增加7381手，显示市场参与度提升。
• 主力合约切换：主力合约切换至CU2110系列，8月总成交量和持仓量均大幅增加。
• 市场情绪：总成交量PCR先扬后抑，最新值为0.66；总持仓量PCR持续走高，当前值为1.41，表明投资者情绪偏多。

3. 波动率分析

• 历史波动率：8月铜期货历史波动率逐步走高，10日HV从7月中旬的8.60%上升至21.59%，30日HV环比增加，而60日和90日HV则震荡走低。
• 隐含波动率：8月隐含波动率先扬后抑，CU2110隐波率在8月20日升至相对高点25.5%，之后回落至22.1%，较前值20.97%有所增加；CU2111及CU2112隐波率环比回升。
• 趋势判断：短期历史波动率已升至相对高位，且高于中长期波动率，预计短期波动率将有所回落。

关键信息

• 铜价走势：8月铜价震荡后深V反弹，整体维持区间震荡，但有偏强表现。
• 隐含波动率：CU2110隐波率先扬后抑，最终为22.1%；CU2111及CU2112隐波率环比上升，整体隐波率处于均值水平。
• 市场情绪：投资者情绪偏多，成交量与持仓量均显著增加，PCR指标显示看涨期权更受青睐。
• 策略建议：趋势策略建议择机卖出看跌期权，激进者可尝试卖出宽跨式组合。

期权策略推荐

• 趋势策略：建议投资者在风险情绪回归的背景下，择机卖出看跌期权，以捕捉铜价偏强震荡的潜在机会。
• 激进策略：对于风险承受能力较高的投资者，可尝试卖出宽跨式组合，以获取波动率下降带来的收益。

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