20210802-美尔雅期货-铜期权月报_铜期权隐波率先抑后扬_投资者情绪中性偏多_13页_1mb

报告摘要

铜期权隐波率先抑后扬总结

核心内容概述

2021年8月发布的沪铜期权月报指出，7月份沪铜期货价格整体呈现区间震荡，后半月出现“先抑后扬”的走势。沪铜最高触及72740元/吨，最低下探至67400元/吨，最终收于71820元/吨，月涨幅为5.23%。伦敦铜价走势略弱于沪铜，最终收于9714.0美元/吨，月涨幅3.62%。整体来看，铜价在美联储政策预期和流动性支撑下维持高位震荡。

主要观点

1. 市场情绪分析

投资者情绪中性偏多：从PCR（Put/Call Ratio）指标来看，总持仓量PCR持续走高，当前值为11.06，显示投资者对看涨期权的偏好略强于看跌期权。
主力合约切换：7月铜期权主力合约切换至CU2109系列，该系列成交量和持仓量均环比大幅增加，表明市场关注度上升。
PCR走势：总成交量PCR震荡运行，最新值为0.61，而持仓量PCR震荡减小，整体市场情绪保持中性偏多。

2. 波动率分析

历史波动率（HV）：7月铜期货历史波动率整体逐步走低，10日HV在7月中旬最低达到8.60%，之后低位回升，最新值为14.88%，明显低于前值19.06%。
隐含波动率（IV）：铜期权隐含波动率7月先抑后扬，CU2109隐波率在7月23日达到相对低点19.31%，之后有所回升，最新值为21.60%，较前值21.91%略有减小；CU2110隐波率也环比有所减小。
波动率锥分析：目前短期历史波动率低于中长期HV，预计短期HV将逐步回升，隐含波动率仍处于均值水平。

3. 期权策略推荐

市场走势预期：铜价在美联储议息会议后出现高位震荡，基本面支撑减弱，但宽松流动性仍支撑价格。
策略建议：当前铜价波动加大，隐波率整体处于震荡状态，建议投资者在铜价回调时轻仓买入看涨期权，以捕捉潜在上涨机会；稳健型投资者可选择观望，等待更明确的市场信号。

关键信息

沪铜期货价格：7月沪铜最高72740元/吨，最低67400元/吨，最终收于71820元/吨，月涨幅5.23%。
伦铜走势：7月伦铜最高9924.0美元/吨，最终收于9714.0美元/吨，月涨幅3.62%。
铜期权成交量与持仓量：7月铜期权总成交727702手，日均成交量33077手，环比略有减小；月末总持仓量38276手，环比增加3717手。
隐含波动率（IV）：CU2109隐波率7月23日最低为19.31%，之后回升至21.60%；CU2110隐波率同样环比减小。
历史波动率（HV）：10日HV最低为8.60%，最新为14.88%；30日、60日和90日HV震荡走低。
策略建议：轻仓买入看涨期权，稳健者观望。

附：公司信息

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