20210222-美尔雅期货-豆粕周报_节后成交仍清淡_豆粕宽幅震荡_19页_1mb

报告摘要

豆粕市场周报总结（20210222）

核心内容

本报告分析了节后豆粕市场的走势及基本面情况，指出当前豆粕市场整体处于震荡状态，成交量清淡，市场情绪不高。报告从国内外大豆供需、压榨情况、需求变化及套利策略等多个角度展开分析，为投资者提供参考建议。

主要观点

国外情况：美豆库存持续消耗，压榨需求旺盛，价格支撑较强；巴西大豆因降水减少而提前收割，但近期降水恢复，影响装船速度；阿根廷大豆生长缓慢，优良率较差。
国内情况：2月大豆到港预估为640.7万吨，南美装船速度慢；油厂春节后逐步恢复压榨；豆粕库存下降；生猪养殖利润下滑，影响补栏意愿；禽类处于去产能周期，淡水鱼养殖尚未重启。
市场趋势：节后豆粕成交清淡，短期势头减弱，但基本面较好，下方支撑较强。建议以震荡思维为主，采取低吸策略。

行情分析

上周国内豆粕市场逐步恢复报价，上游陆续开机，期货价格跟随美盘震荡。
CFTC持仓数据：截至2月16日，CFTC管理基金在CBOT大豆期货和期权合约的净多单为161,410手，较上周减少10,360手。
豆粕价格走势：截至2月20日，沿海豆粕价格在3600-3750元/吨区间，较上一周下跌30-110元/吨，全国均价为3694元/吨，周环比下降19元/吨。

基本面情况

3.1 当季大豆情况

USDA 2月供需报告显示，美豆出口量上升，期末库存下降，符合市场预期。
巴西和阿根廷大豆产量未作调整，全球供需格局保持稳定。

3.3 大豆库存

2月国内大豆到港预估为640.7万吨，3月预估为610万吨，4月预估为760万吨，5月预估为930万吨，6月预估为1030万吨。

3.4 大豆压榨和榨利

当周大豆压榨量为32.9万吨，开机率仅为9.28%，较上周大幅下降。
未来压榨量预计逐步回升，现货榨利较好。

3.5 豆粕需求

猪粮比继续下降，养殖利润下滑，影响补栏意愿。
非洲猪瘟疫情冬季加重，但整体可控。
禽类养殖利润有所好转，淡水鱼养殖处于淡季。
预计豆粕需求短期偏弱，中长期向好。

3.6 豆粕现货价格和成交量

截至2月20日，豆粕成交量为9.12万吨，较节前下降81.46%，较去年同期减少96.39%。
成交均价有所下滑，显示市场观望情绪浓厚。

3.7 豆粕库存

截至2月5日，国内沿海主要地区油厂豆粕库存总量为44.99万吨，较上一周增加7.53%，较去年同期增长26.37%。

套利监控

4.1 基差分析

节后基差较为平稳，未出现明显波动。

4.2 价差分析

建议关注油粕比的季节性规律，寻找逢高沽空机会。

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