20240712-华源证券-派林生物-000403.SZ-业绩超预期_后续股东赋能想象空间大_派林生物_2页

派林生物医药生物公司研究报告总结

评级：买入（维持）

事件：公司2024年上半年业绩预告显示，归母净利润区间为315-344亿元，同比增长120%-140%，其中第二季度实现归母净利润193-221亿元，同比增长122%-155%，业绩超出预期。

关键驱动因素

1. 行业持续高景气：血液制品市场销售需求旺盛，公司原料血浆采集量同比增长较好，可售产品数量及销量增加，主营业务收入实现增长。

2. 采浆能力提升：

   • 公司目前拥有38个浆站，采浆量已进入国内千吨级血液制品第一梯队。
   • 新浆站投产（派斯菲科）推动采浆量快速增长，未来产能弹性显著。

3. 战略合作加强：

   • 与新疆德源续签战略合作协议，将从第五个合作年度起对超额供浆量实施奖励政策，进一步提升新疆地区采浆潜力。

4. 股东支持：

   • 陕煤集团的入主有望增强公司资源整合能力与资源获取途径，形成潜在赋能效应。

盈利预测

• 2024-2026年归母净利润：预计分别为77亿、92亿、107亿元，同比高速增长256%、191%、173%。
• 估值：当前PE分别为27倍、22倍、19倍，维持“买入”评级。

关键风险

• 竞争加剧、销售不及预期、行业政策变化等风险需关注。

核心结论

派林生物在行业高景气和产能扩张背景下业绩高增长确定性强，未来仍有充足的股东赋能空间，具备较高的投资价值。