20241030-华源证券-派林生物-000403.SZ-业绩稳健增长_期待大股东长期赋能空间_3页_262kb

派林生物（000403SZ）投资分析总结

华源证券维持对派林生物的“买入”评级，对其2024年三季报及未来发展前景进行了详细分析。

业绩表现

1. 财务数据亮眼：公司前三季度实现营收189亿元，同比增长375%；归母净利润54亿元，同比增长664%。2024年第三季度营收75亿元，同比增长133%，归母净利润22亿元，同比增长179%，符合市场预期。
2. 盈利能力提升：毛利率从2022年的497%增长至2024年的505%；销售、管理和研发费用率分别为100%/69%/24%，较2023年同期显著下降；净利率达287%，较2023年同期提升至52个百分点。

运营能力

3. 采浆量扩张：拥有38个单采血浆站，采浆量预计将突破1400吨（2024年）。2024年上半年采浆量达700吨，同比增长超25%。未来新增浆站投产将进一步提升采浆产能。
4. 股东赋能效应：陕煤集团入主后，公司资源整合及业务协同效应逐步显现，有望提升中长期发展空间。

估值预测

4. 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为77亿、92亿、107亿元，增长率分别为258%/197%/164%；
5. 估值水平：当前PE分别为21/18/15倍，维持“买入”评级。基于未来增长预期，估值水平处于合理区间。

风险提示

• 竞争格局恶化
• 利润释放不及预期
• 政策变动风险

财务摘要（摘要）

• 融资规模：主营静脉用药与血液制品，资产规模庞大
• 增长动力：采浆量扩张与浆站布局将持续驱动业绩增长
• 分红政策：拟维持高比例现金分红