深度报告-20240929-华安证券-派林生物-000403.SZ-国资掌舵持续赋能_公司迎来发展新阶段_26页_1mb

354派林生物（000403）首次覆盖评级：买入

公司概述

派林生物成立于1995年，专注于血制品领域。2023年10月，实控人变更为陕西省国资委，陕煤集团入主，为公司发展注入新动力。公司拥有多家单采血浆站，产品覆盖白蛋白类、免疫球蛋白类和凝血因子类。

关键优势

3 ⭕国资入主赋能：实控人变更为陕西省国资委，有望持续丰富浆站资源，提高采浆量，并获得更多在资源禀赋、销售渠道等维度的多维支持。
3 ⭕经营改善亮眼：2024H1营收增长602%，归母净利润增长1284%，毛利率稳定在50%以上。
3 ⭕浆站资源扩展：截至2024年中报，共38家浆站，分布六大省份，新增浆站持续爬坡。
3 ⭕行业地位稳固：采浆量超1200吨，跻身国内第一梯队。
3 ⭕盈利预测乐观：预计2024-2026年营收年复合增长率达15%，净利润增长更为强劲。

行业前景分析

3 ⭕市场供需持续偏紧：行业准入壁垒高，原料血浆紧缺。
3 ⭕政策利好：“十四五”规划推动浆站新增，单站采浆量持续提升。
3 ⭕集中度提升趋势：行业整合加速，头部企业优势显著。

风险提示

1. 采浆量不及预期
2. 行业竞争加剧
3. 新品上市不及预期