20240829-万联证券-派林生物-000403.SZ-点评报告_浆量大幅提升_业绩超预期_4页_819kb

派林生物（000403）2024年上半年财务表现强劲，营业收入达1136亿元，同比增长602.3%；归母净利润327亿元，同比增长12844%；扣非归母净利润297亿元，同比增长18461%。这主要得益于浆站数量增至38个（行业第三），采浆量提升至700吨，同比增长显著，得益于内生外延扩张和与新疆德源等的战略合作；产品方面，持有三大类11个品种，包括获临床试验批件的新品，需求数量高，特别是静注人免疫球蛋白（pH4）供不应求。

经营效率优化明显，毛利率升至50.20%（同比增145个百分点），期间费用率下降1121个百分点，净利润率升至28.78%。公司通过精简组织、强化内部协同和资金管理提升绩效。

盈利预测显示，2024-2026年预计归母净利润分别为78.16亿、93.44亿、106.56亿元，EPS从10.7元增至14.5元，PE从28.84倍降至16.56倍，维持“买入”评级，得益于高壁垒血制品赛道和陕煤入主后的双重赋能。

风险包括原料血浆供应不足、采浆成本上升和产品开发不确定性，可能影响增长。总体业绩超预期，景气度高，建议关注持续增长潜力。