20180820-西南证券-龙光地产-03380.HK-龙光地产盈利能力领先行业_维持买入评级_1页_122kb

龙光地产(03380)研究报告总结

核心内容概览

西南证券发布关于龙光地产(03380-HK)的研究报告，认为公司盈利能力强劲，销售增长迅速，土地储备充足，具备长期发展潜力，因此维持“买入”评级。

主要观点

• 盈利能力领先行业：龙光地产在2018年上半年表现出色，实现营业收入人民币151.5亿元，核心利润率为19.4%，销售毛利率达37.0%，均高于行业平均水平。
• 高增长通道已开启：公司上半年销售额达438.1亿元，同比增长91.9%；7月单月销售额为83.4亿元，同比增长136.8%。销售表现强劲，显示出公司进入高增长阶段。
• 销售目标有望超额完成：公司上调全年销售目标至700亿元，全年可推货值约1306亿元。按照上半年的去化率计算，预计全年销售目标将被超额完成。
• 土地储备充足且区域集中：截至2018年6月末，公司土地储备货值约6400亿元，其中粤港澳大湾区占比超过80%。公司正进一步深耕该区域，受益于政策红利。
• 财务稳健，未来可期：公司财务状况持续稳健，为业务扩张和盈利能力提升提供了坚实基础。结合区域发展战略和土地储备优势，西南证券看好其未来盈利能力的确定性。

关键信息

财务表现

• 2018上半年营业收入：151.5亿元
• 核心利润率：19.4%
• 销售毛利率：37.0%
• 已售待结销售额：约474亿元
• 销售目标完成率预期：全年销售目标有望超额完成

销售增长

• 上半年累计销售额：438.1亿元（同比增长91.9%）
• 7月单月销售额：83.4亿元（同比增长136.8%）
• 全年销售目标：700亿元
• 全年可推货值：约1306亿元

土地储备

• 总货值：约6400亿元
• 粤港澳大湾区占比：超80%
• 区域策略：深耕粤港澳大湾区，享受政策红利

评级与展望

• 评级：维持“买入”评级
• 估值吸引力：西南证券认为公司估值具有吸引力
• 盈利能力预期：高毛利率可持续性强，盈利能力确定性高

总结

龙光地产凭借出色的盈利能力、快速的销售增长以及充足的高含金量土地储备，在2018年展现出强劲的发展势头。公司积极布局粤港澳大湾区，该区域土地储备占比超过80%，为未来业绩增长提供了有力支撑。结合其稳健的财务状况和持续的业务扩张能力，西南证券对龙光地产的未来发展持乐观态度，认为其估值合理，盈利能力有望持续提升，因此维持“买入”评级。