> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海丰国际（01308）研究报告总结 ## 核心内容 大和证券近期发布研究报告，对海丰国际（01308）的上半年表现及未来展望进行了分析，并调整了其目标价与盈利预测。 ## 主要观点 - **目标价调整**：大和证券将海丰国际的目标价从原价下调3.2%，至9.2元，但维持“买入”评级。 - **上半年表现**：海丰国际上半年经常性纯利同比增长仅5%，低于市场预期的中双位数字增长。 - **下半年展望**：尽管平均销售价格预计维持在低位，但出货量可能持平或略有上升。同时，燃油费用上升导致毛利率同比下降0.6个百分点至17%。 - **派息政策**：上半年派息率为56%，每股股息为0.15元，超出市场预期。管理层表示将继续维持70%的派息率目标。 - **贸易摩擦影响**：管理层认为贸易摩擦对海丰国际影响有限，但指出其可能带来正面与负面效应。若美国增加从亚洲其他地区进口，海丰国际可能受益；但全球环境的不确定性及货币因素可能抑制消费情绪。 - **盈利预测调整**：由于上半年收入低于预期，大和证券将2018至2020年的每股盈利预测下调10%-15%。 - **2020年收入预测**：大和证券调升2020年收入预测5%，但同时下调每股盈利预测15%，以反映低硫油使用带来的成本压力。大和假设部分成本将通过价格调整转嫁给消费者。 ## 关键信息 | 项目 | 内容 | |------|------| | 公司名称 | 海丰国际（01308） | | 机构名称 | 大和证券 | | 上半年表现 | 经常性纯利同比增长5%，低于预期 | | 平均销售价格 | 预计维持在低位 | | 出货量预期 | 平持或轻微上升 | | 毛利率 | 下降0.6个百分点至17% | | 派息率 | 上半年为56%，每股股息0.15元；目标维持70% | | 贸易摩擦影响 | 影响有限，但为双刃剑 | | 盈利预测调整 | 2018-2020年每股盈利预测下调10%-15% | | 2020年收入预测 | 调升5%，但每股盈利预测下调15% | | 成本因素 | 低硫油使用导致成本上升，部分成本可能转嫁 | ## 总结 大和证券对海丰国际的评级为“买入”，尽管上半年业绩未达预期，但考虑到未来产能减少及供需改善，认为公司前景依然乐观。同时，报告指出燃油成本上升对毛利率产生负面影响，但管理层通过提高派息率及调整成本转嫁策略，有助于稳定投资者信心。贸易摩擦的影响被管理层视为有限，但存在不确定性。2020年的收入预测有所上调，但盈利预测因低硫油成本问题而下调，显示出机构对行业政策变化的谨慎态度。整体而言，大和证券认为海丰国际在调整后仍具备投资价值。