20210223-西南证券-老板电器-002508.SZ-Q4营收增速环比提升_全年实现稳健增长_4页_1mb

公司Q4业绩总结

核心内容

公司2020年发布业绩快报，全年实现营业收入81.4亿元，同比增长4.8%；归母净利润16.7亿元，同比增长5.3%；扣非后归母净利润16亿元，同比增长5.4%。2020年第四季度（Q4）公司实现营业收入25.1亿元，同比增长17.5%；归母净利润5.5亿元，同比增长9.2%。Q4营收增速环比提升，带动全年营收实现稳健增长。

主要观点

• 营收增长结构分化：

  • 线上渠道：快速增长，"老板品牌"厨电套餐零售额市场占有率达28.0%，位居行业第一。
  • 工程渠道：总体保持平稳，"老板品牌"吸油烟机在精装修渠道市场份额为35.0%，行业领先。
  • 零售渠道：受疫情影响，总体呈现下滑，但油烟机、燃气灶等主要品类市占率仍保持第一。

• 业绩增速低于营收增速：

  • Q4单季度业绩增速为9.2%，低于营收增速17.5%。分析师推测原因包括：
    1. 电商旺季导致线上终端零售价格下降；
    2. 原材料价格上涨影响盈利能力。

• 未来增长预期：

  • 预计2021-2022年公司EPS分别为1.99元和2.28元，维持“买入”评级。
  • 电商和工程渠道预计保持稳健增长，有助于缓解成本压力，提升盈利水平。

关键信息

财务预测与估值

业绩和估值指标

现金流量与财务结构

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 房地产竣工不及预期

投资建议

公司作为行业龙头，预计2021-2022年将实现稳健增长，EPS分别为1.99元和2.28元，维持“买入”评级。随着疫情影响逐渐减弱，消费回暖，公司增速有望重回疫前水平。

附注

本报告由西南证券研究发展中心发布，分析师龚梦泓及团队对数据来源及分析逻辑负责，承诺报告内容独立、客观，不涉及利益冲突。报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。