20220103-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_油价继续上扬_TA跟随反弹_EG小幅跟涨_9页_1mb

油价继续上扬，TA跟随反弹，EG小幅跟涨总结

核心内容

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（EG）在2022年1月3日的市场走势、价格变化及操作建议，重点聚焦于成本端、供需关系、库存变化及下游需求等因素。

主要观点与策略

PTA观点策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢高做空05合约，做多TA-EG价差

EG观点策略

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡下跌
• 操作建议：逢高做空

关键信息

市场驱动因素

油价上涨

• 国际油价因Omicron变异株忧虑情绪减弱和美国商业原油库存下降而震荡走高。
• 布伦特原油收于77.78美元/桶，WTI原油收于75.21美元/桶。
• PTA价格跟随成本端上涨，短期市场走强。

PTA供需情况

• 12月检修装置陆续重启，PTA开工负荷回升至74.96%。
• 社会库存小幅去库，库存量约358.58万吨，工厂库存4.9天，聚酯工厂原料库存7.6天。
• PTA加工费为623.13元/吨，利润为39元/吨，仍处于低位。

EG供需情况

• 乙二醇总开工率为53.12%，煤制开工率37.55%，一体化装置开工率62.03%。
• 港口库存持续累库，华东主港库存总量达63.36万吨，周内小幅增加。
• 煤价震荡走低，限制EG反弹，煤制乙二醇盈利106.08元/吨，油制乙二醇亏损。

下游需求分析

• 聚酯行业周度平均开工率为82.63%，周产量107.81万吨，环比小幅上升。
• 江浙地区织机开工率降至54.45%，终端订单不足，工厂有提前放假预期。
• 聚酯产品产销尚可，但集中补库后市场回归观望，需求端存在减弱预期。

风险提示

• PTA：油价回调、库存累库
• EG：国际油价回调、下游开工转弱、企业库存上升

重点关注

• 下游聚酯开工情况
• 上游检修及新产能投产进度
• 终端订单变化
• 煤价及油价走势

产业链与产能数据

PTA

• 2021年我国PTA产能基数为6629万吨/年，新增860万吨新产能。
• 2022年1月新增中化泉州80万吨PX装置，7月新增浙江石化250万吨PX装置，12月再次新增250万吨PX装置。
• PX价格小幅上涨，CFR中国台湾收893美元/吨。

EG

• 2022年1月1日起，国内乙二醇装置产能调整为2041.1万吨，其中煤制乙二醇产能为717万吨，非煤制产能为1324.1万吨。
• 煤价下行影响EG价格，周内乙二醇价格震荡走低，主力合约收4858元/吨，周跌幅2.39%。

图表说明（简要）

• 图1、图2：PTA与EG期货主力合约价格走势
• 图3：国际油价走势
• 图4：PTA产业链价格走势
• 图5、图6：PX价格与开工率季节性
• 图7、图8：PTA基差与加工费
• 图9、图10：PTA开工率与社会库存
• 图11、图12、图13、图14：动力煤价格、EG基差、煤制EG利润、油制EG利润
• 图15、图16、图17、图18：EG各工艺开工率、综合开工率、港口库存
• 图19、图20、图21、图22：聚酯产品价格、利润、开工率季节性

总结

PTA和EG价格在短期均呈现震荡走势，PTA跟随油价上涨，EG则因煤价下行及供需压力而偏弱。PTA短期市场走强，建议前期多单离场，逢高做空05合约；EG市场仍偏空，建议逢高做空。核心逻辑在于成本端支撑、供需变化及库存走势。投资者应密切关注聚酯开工、上游检修、新产能投产及终端订单情况，以应对市场波动。