20220117-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_油价再次达到80美元_桶_聚酯链跟涨_9页_1mb

油价再次达到80美元/桶，聚酯链跟涨总结

核心内容概述

当前，国际油价再次站上80美元/桶，主要受到市场对Omicron变异株忧虑情绪减弱以及美国商业原油库存下降的推动。PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）作为聚酯产业链的重要组成部分，也受到油价上涨的带动，价格同步上涨。PTA短期走势偏强震荡，中期走势震荡，操作建议为逢低买入；乙二醇同样建议逢低做多，短期走势偏强震荡，中期走势震荡。

主要观点与关键信息

PTA市场分析

• 价格走势：PTA期货主力合约上周收于5314元/吨，周涨幅6.24%。
• 供需情况：
  • 供应端：PTA开工率降至76.77%，部分装置因故障或检修降负运行。
  • 库存：PTA社会库存量为370.22万吨，环比小幅上涨；PTA工厂库存约4.9天，聚酯工厂原料库存为7.6天。
• 成本端：PX价格小幅上涨，CFR中国台湾收于945美元/吨，PXN价格为179美元/吨，PX利润处于低位。
• 加工费与利润：PTA加工费为638.13元/吨，利润为61元/吨，仍处于低位。
• 风险提示：
  • 油价回调（利空）；
  • 库存累库（利空）。
• 重点关注：
  • 下游聚酯开工率；
  • 上游检修情况；
  • 新产能投产进度；
  • 终端订单情况。

乙二醇市场分析

• 价格走势：乙二醇期货主力合约上周收于5278元/吨，周涨幅7.04%。
• 供需情况：
  • 供应端：乙二醇总开工率为53.12%，煤制开工率37.55%，一体化装置开工率62.03%；检修产能预计为614.2万吨，检修损失量预计47.93万吨。
  • 库存：华东主港地区港口库存总量为65.36万吨，较上周有所增加，但累库速度不及预期。
• 成本端：动力煤市场冲高回落，煤制乙二醇利润修复，而油制乙二醇仍处于亏损状态。
• 加工费与利润：
  • 煤制乙二醇盈利106.08元/吨；
  • 甲醇制乙二醇亏损1331元/吨；
  • 油制乙二醇亏损51.55美元/吨（乙烯法）和71.35美元/吨（石脑油法）。
• 风险提示：
  • 国际油价回调（利空）；
  • 下游开工转弱，企业库存上升（利空）。
• 重点关注：
  • 下游聚酯开工率；
  • 上游检修情况；
  • 新产能投产进度；
  • 终端订单情况。

聚酯需求端分析

• 开工率：聚酯行业周度平均开工率为82.63%，环比上涨1.79%。
• 产量：聚酯行业周产量为107.81万吨，较上周上涨0.72%。
• 需求表现：聚酯产品产销整体尚可，但下游补库情绪受优惠促销刺激，集中补库后市场回归平静，下游以观望为主。
• 织造开工率：江浙地区化纤织造综合开机率为54%，环比下降1.75%。
• 终端预期：临近年关，多数外地务工人员返乡，劳动力不足将导致下游织厂开机率逐步下降，预计下月中旬多数工厂将进入大面积放假阶段。
• 库存情况：工厂内坯布库存继续攀升，下游采购纺织原料补仓意愿升温。

投资策略建议

• PTA：短期偏强震荡，建议逢低买入；
• 乙二醇：短期偏强震荡，建议逢低做多。

关键图表与数据

• 图1：PTA期货主力合约走势（元/吨）；
• 图2：乙二醇期货主力合约走势（元/吨）；
• 图3：国际油价走势（美元/桶）；
• 图4：PTA产业链价格走势；
• 图5：PX-石脑油（美元/吨）；
• 图6：PX开工率季节性（%）；
• 图7：PTA基差（元/吨）；
• 图8：PTA加工费（元/吨）；
• 图9：PTA开工率（%）；
• 图10：PTA社会库存（万吨）；
• 图11：动力煤期货价格（元/吨）；
• 图12：乙二醇基差（元/吨）；
• 图13：煤制乙二醇利润（元/吨）；
• 图14：油制乙二醇利润（美元/吨）；
• 图15：乙二醇各工艺开工率（%）；
• 图16：乙二醇综合开工率（%）；
• 图17：港口总库存（万吨）；
• 图18：乙二醇各港口库存（万吨）；
• 图19：聚酯产品价格（元/吨）；
• 图20：聚酯产品利润（元/吨）；
• 图21：聚酯开工率季节性（%）；
• 图22：织造开工率季节性（%）。

风险与展望

• 短期风险：油价回调、库存累库；
• 中期风险：聚酯需求减弱、新产能释放；
• 市场预期：在供需利空因素相对弱化的情况下，PTA和乙二醇价格短期内仍有望走强，但需警惕油价波动及库存变化对市场的影响。

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