20220418-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_TA跟随油价走高_EG供需矛盾激烈_9页

PTA与乙二醇市场分析总结

一、核心观点与策略推荐

PTA

• 短期走势：震荡上涨
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入
• 核心逻辑：PTA价格跟随油价上涨，本周震荡走高至6128元/吨。俄乌冲突持续，国际油价反弹，成本端支撑增强。下周PTA供应将小幅收缩，主要装置计划检修，需求端聚酯减产为既定，但部分工厂销售现货缓解库存压力，基差有所松动。整体来看，市场挺价情绪增强，操作建议为逢低买入。

乙二醇

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢高卖出
• 核心逻辑：乙二醇价格震荡下跌4.19%至5029元/吨，主要因成本端压力和需求端疲软。尽管动力煤价格走高，部分煤制乙二醇装置盈利，但油制路线仍亏损。主港库存保持高位，需求端受疫情影响持续低迷，操作建议为逢高卖出。

二、主要市场驱动因素

1. 国际油价波动

• 俄乌冲突持续，国际油价探底回升，布伦特和WTI原油价格分别收于111.7美元/桶和106.95美元/桶。
• 美国及IEA大规模释放原油储备可能抑制油价涨幅，但地缘政治风险仍提供支撑。

2. PTA市场

• 供应：下周PTA供应将收缩，主要装置计划检修，包括嘉兴石化、恒力石化、海南逸盛等。
• 库存：PTA社会库存小幅去库，但整体消化速度放缓，库存仍偏高。
• 加工费与利润：PTA加工费回升至545.65元/吨，利润为-59.35元/吨，仍处低位，但有所修复。
• 成本端：PX价格继续上涨，CFR中国台湾收于1153美元/吨，PXN价格收涨于266美元/吨。

3. 乙二醇市场

• 供应：国内乙二醇总开工率53.12%，煤制开工率37.55%，一体化开工率62.03%。
• 库存：主港库存总量99.36万吨，环比小幅增加，库存压力仍存。
• 成本端：煤制乙二醇盈利，但油制路线亏损，成本端面临下移趋势。
• 利润：煤制乙二醇盈利106.08元/吨，甲醇制亏损1331元/吨，油制亏损仍显著。

三、聚酯需求端分析

• 开工率：国内聚酯行业周度平均开工率为93.96%，环比上涨1.74%，主要因部分聚酯工厂提升负荷。
• 产量：周产量为120.04万吨，环比上涨1.89%，但部分装置故障及检修限制了增长空间。
• 产销情况：下游聚酯产品产销优于上周，熔体成本上升导致短纤亏损，但两次促销带动长丝补货，市场表现有所改善。
• 织造端：江浙地区织造综合开机率为66.66%，环比上涨2.6%，但订单可持续性较差，出口阻力加大，市场预期仍偏谨慎。

四、风险提示

PTA

1. 油价回调
2. 库存累库

乙二醇

1. 国际油价回调
2. 下游开工转弱
3. 企业库存上升

五、重点关注指标

1. 下游聚酯开工情况
2. 上游装置检修计划
3. 新产能投产进度
4. 终端订单变化情况

六、图表参考

• 图1：PTA期货主力合约（元/吨）
• 图2：乙二醇期货主力合约（元/吨）
• 图3：国际油价走势（美元/桶）
• 图4：PTA产业链价格走势
• 图5：PX-石脑油（美元/吨）
• 图6：PX开工率季节性（%）
• 图7：PTA基差（元/吨）
• 图8：PTA加工费（元/吨）
• 图9：PTA开工率（%）
• 图10：PTA社会库存（万吨）
• 图11：动力煤期货价格（元/吨）
• 图12：乙二醇基差（元/吨）
• 图13：煤制乙二醇利润（元/吨）
• 图14：油制乙二醇利润（美元/吨）
• 图15：PTA乙二醇价差（元/吨）
• 图16：乙二醇综合开工率（%）
• 图17：港口总库存（万吨）
• 图18：乙二醇各港口库存（万吨）
• 图19：聚酯产品价格（元/吨）
• 图20：聚酯产品利润（元/吨）
• 图21：聚酯开工率季节性（%）
• 图22：织造开工率季节性（%）

七、机构信息

中财期货有限公司
地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
总机：021-68866666
全国客服：4008880958
网站：http://www.zcqh.com

分公司及营业部信息详见文档。