20220105-中财期货-PTA_MEG投资策略月报_油价回升_TA跟随走高_EG弱势震荡_10页_1mb

油价回升，TA跟随走高，EG弱势震荡

核心内容概述

本报告分析了2022年1月PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（EG）的市场走势及投资策略，结合供需、成本、库存及外部风险因素，对短期与中期趋势进行了预测。

一、PTA观点与策略

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：观望

核心逻辑

1. 国际油价上涨：12月国际油价触底反弹，布伦特原油收于77.78美元/桶，WTI收于75.21美元/桶，为PTA提供成本支撑。
2. 供给端：多套PTA大厂检修完毕，1月整体供给压力较大，但部分装置仍处于低负荷运行状态。
3. 需求端：聚酯行业有降负预期，1月PTA累库压力可能增加，市场交投气氛清淡。
4. 基差与加工费：PTA期现基差窄幅震荡，加工费上涨，成本支撑明显。
5. 价格区间参考：TA2205合约可参考5200元/吨一线压力，区间参考4700-5200元/吨。

风险提示

• 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明（利空）
• 装置因不可抗力开工不稳（利多）
• 宏观政策刺激力度加大（利多）
• 环保、限电，下游工厂开工不佳（利空）

重点关注

• 西北限电力度
• 全球疫情发展
• 宏观货币环境

二、乙二醇观点与策略

主要观点

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢高卖出

核心逻辑

1. 原料端分化：国际油价上涨，但煤炭价格受供应增加和宏观调控影响持续走弱。
2. 供应端：1月国内乙二醇供应量预计增加，国产检修重启与新装置投产，进口方面也有所增加。
3. 需求端：聚酯行业减产、检修，需求收缩，导致乙二醇市场整体偏弱。
4. 价格区间参考：预计价格运行区间在4500-5100元/吨之间。

风险提示

• 国际油价回调（利空）
• 下游开工转弱，企业库存上升（利空）

重点关注

• 下游聚酯开工
• 上游检修情况
• 新产能投产
• 终端订单情况

三、市场动态与数据支持

PTA市场动态

• 价格走势：12月PTA现货市场均价4634元/吨，环比下跌238元/吨，跌幅4.89%。
• 开工率：12月PTA综合开工率为72.78%，产量约427万吨。
• 库存情况：社会库存约386.76万吨，工厂库存约4.8天，聚酯工厂原料库存小幅下降至7.92天。
• 检修情况：多套PTA装置检修，包括逸盛新材料、虹港石化、恒力石化等，部分企业检修时间较长，影响产能恢复。

乙二醇市场动态

• 价格走势：12月乙二醇现货均价4867元/吨，环比下降8.84%。
• 开工率：平均开工负荷约54.53%，其中煤制乙二醇开工率约40.18%，非煤制乙二醇开工率约62.69%。
• 库存情况：12月底华东港口库存66.4万吨，环比增加12%。
• 利润情况：各工艺乙二醇利润表现不一，石脑油制乙二醇利润为-103.69美元/吨，甲醇制乙二醇利润为-1112.72元/吨。
• 进口情况：11月乙二醇进口量环比上涨15.95%，出口量大幅下降91.31%。

四、聚酯行业表现

• 产量：12月聚酯行业产量473.28万吨，环比上涨0.64%。
• 负荷：月均负荷83.16%，较上月下滑2.5%。
• 织机开工率：江浙地区综合开机率51.89%，环比下降2.56%，受春节因素影响，部分企业减产、检修。
• 需求：下游需求偏弱，部分企业因外贸订单不足或返乡潮影响开工率。

五、图表参考

• 图1：PTA期货主力合约走势
• 图2：国际油价走势
• 图5：PX-石脑油价差
• 图7：PTA期现基差
• 图9：PTA开工率
• 图10：PTA社会库存
• 图13：动力煤价格
• 图15：乙二醇利润
• 图14：乙二醇基差季节性
• 图16：乙二醇开工率
• 图17：乙二醇港口总库存
• 图19：聚酯品种价格
• 图21：聚酯开工率
• 图20：聚酯品种利润
• 图22：织机开工率

六、投资咨询资质

• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号
• 报告发布单位：中财期货有限公司
• 联系人：王扬扬（F303454, Z0014529），邮箱：wyy@zcfutures.com
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼（200120）

七、特别声明

本报告信息来源于公开资料，中财期货有限公司不对信息的准确性和完整性作出任何保证，亦不保证信息和建议不会发生变更。报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据，投资者据此操作风险自担。未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。