20211105-中财期货-PTA_MEG投资策略月报_煤油走势分化_TA_EG持续震荡_12页_1mb

PTA与乙二醇市场走势及策略分析

核心内容概览

PTA市场分析

短期走势：偏强
中期走势：宽幅震荡
操作建议：逢低买入

逻辑驱动：

• 国际油价因天然气价格上升及冷冬预期上移，成本支撑增强；
• PTA加工费下降，多家大厂检修完毕，11月整体供给压力较大；
• 聚酯行业负荷提升预期存在，但需求端仍偏弱。

风险提示：

• 疫苗效果不及预期，影响需求恢复（利空）；
• 装置因不可抗力开工不稳（利多）；
• 宏观政策刺激力度加大（利多）；
• 环保、限电导致下游开工不佳（利空）。

重点关注：

• 西北限电力度；
• 全球疫情发展；
• 宏观货币环境。

乙二醇市场分析

短期走势：震荡偏弱
中期走势：震荡
操作建议：短期可跟随煤价反弹逢低买入

逻辑驱动：

• 国际油价涨势放缓，煤价下跌，成本支撑偏弱；
• 国内能耗双控政策影响乙二醇开工率，整体供需偏紧；
• 聚酯行业负荷提升预期存在，但需求端仍偏弱。

风险提示：

• 国际油价回调（利空）；
• 下游开工转弱，企业库存上升（利空）。

重点关注：

• 下游聚酯开工情况；
• 上游检修情况；
• 新产能投产情况；
• 终端订单情况。

关键数据与分析

PTA价格与利润

• 价格走势：10月PTA价格改善明显，华东现货月均价5323.73元/吨，环比上涨9.00%；
• 成本支撑：国际原油价格维持在80美元/桶以上，支撑PTA价格；
• 加工费：10月平均加工费734.38元/吨，环比上涨52.80%；
• 库存情况：10月社会库存约386.76万吨，工厂库存约4.8天，聚酯工厂原料库存小幅下移至7.92天。

乙二醇价格与利润

• 价格波动：10月乙二醇价格急涨急跌，月末现货价格回落至5600元/吨；
• 利润情况：煤制乙二醇利润为-965元/吨，甲醇制乙二醇利润为-1019元/吨，油制乙二醇利润为-50.55美元/吨；
• 开工负荷：10月国内乙二醇平均开工负荷57.32%，非煤制开工负荷68.72%，煤制开工负荷36.26%；
• 库存情况：10月华东主港地区乙二醇港口库存约58.35万吨，港口发货量稳定。

供需分析

PTA

• 产能：截至2021年9月，PTA产能为6629万吨/年，下半年新增产能860万吨；
• 供应端：10月开工率75.36%，产量约454万吨，装置停车与重启并存；
• 需求端：聚酯行业因限电政策影响，负荷下降，对PTA需求有限；
• 进出口：9月PTA进口量环比下降56.10%，出口量环比上涨3.02%。

乙二醇

• 产能：国内乙二醇总产能约284万吨，其中煤制产能234万吨，油制产能50万吨；
• 供应端：10月开工负荷57.32%，煤制装置因政策影响开工率较低；
• 需求端：聚酯行业限产影响乙二醇需求，终端订单清淡；
• 进出口：9月进口量环比下降93.47%，出口量环比下降90.40%。

后市预测

PTA

• 11月关注成本与供给端变化；
• 成本支撑增强，但需求端疲弱；
• 供应端检修装置可能后推，供需格局仍偏紧；
• 预计价格维持偏强震荡，操作建议为逢低买入。

乙二醇

• 11月成本支撑弱化，原油上涨空间有限，煤价调控导致成本端压力减轻；
• 供应端检修装置后推，新产能投产预期存在；
• 需求端订单清淡，聚酯行业仍面临限产压力；
• 预计乙二醇价格维持偏弱运行，运行区间在5000-5850元/吨之间。

聚酯行业分析

• 产量与负荷：10月聚酯行业产量455.98万吨，环比下滑1.55%；月均负荷80.64%，较上月下滑3.65%；
• 织机开工：江浙地区化纤织造综合开机率61.03%，环比上升8.64%；
• 库存情况：聚酯品种库存天数在高位，下游需求疲软；
• 订单情况：国内订单清淡，但部分差异化订单需求上升，部分订单延续至明年。

结论

PTA与乙二醇市场均面临成本支撑与需求疲软的双重影响。PTA短期偏强，中期震荡，操作建议为逢低买入；乙二醇短期震荡偏弱，中期震荡，建议短期跟随煤价反弹逢低买入。需重点关注限电政策、疫情发展及新产能投产对供需格局的影响。