深度报告-20210801-首创证券-轻工制造行业深度报告_家居行业集中度提升正当时_龙头优势扩大_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为轻工制造与纺织服装行业的投资分析，整体评级为“看好”。分析师陈梦认为，随着地产交房数据改善、人口结构支撑、存量房翻新需求释放以及原材料价格上涨加速行业洗牌，家具、造纸、文娱用品及纺织服装行业均具备增长潜力。同时，报告对本周行业行情、关键数据、投资建议及风险提示进行了详细分析。

主要观点

1. 家居行业集中度提升正当时，龙头优势扩大

• 四季度地产交房数据有望好转：2020年下半年期房销售面积同比正增长预计将在2021年四季度及2022年上半年体现，推动家具行业景气度上升。
• 人口结构支撑长期需求：1981-1997年出生的人群将成为未来10年的主力消费人群，支撑家具消费需求。
• 存量房翻新需求释放：定制家具需求将受益于存量房翻新周期，行业集中度有望持续提升。
• 产能释放周期来临：定制家具企业产能瓶颈将逐步缓解，头部企业具备更强的竞争力。
• 原材料价格上涨影响有限：龙头家具企业具备较强的议价能力，可通过提价转嫁成本压力，毛利率波动较小。

2. 投资策略建议

• 成品家具：关注顾家家居、敏华控股（多品牌&多品类矩阵）。
• 定制家具：关注欧派家居、索菲亚、尚品宅配（整装渠道α属性）、志邦家居、金牌厨柜（大宗业务高增长）。
• 造纸行业：
  • 文化纸：建议关注太阳纸业、博汇纸业（规模纸企停机减产+需求旺季临近）。
  • 包装纸：建议关注山鹰国际、太阳纸业（海外产能布局或原料基地建设）。
  • 生活用纸：建议关注豪悦护理、百亚股份、可靠股份（制造及品牌优势突出）。
• 文娱用品：建议关注晨光文具（传统业务稳固+科力普与精品文创发力）。
• 纺织服装：建议关注华利集团（运动鞋代工龙头）、稳健医疗（品牌与渠道优势）。

关键信息

本周行情回顾

• 轻工制造行业：本周下跌7.04%，跑输大盘；年初至今下跌1.69%，小幅跑赢大盘。
• 纺织服装行业：本周下跌6.02%，小幅跑输大盘；年初至今下跌1.8%，小幅跑赢大盘。
• 涨幅领先个股：
  • 轻工制造：海伦钢琴（84.7%）、珠江钢琴（26.86%）、赫美集团（21.52%）。
  • 纺织服装：延江股份（23.98%）、*ST 贵人（21.22%）、乔治白（17.12%）。
• 跌幅较大个股：
  • 轻工制造：康旗股份（-20.12%）、江山欧派（-18.39%）、吉宏股份（-18.09%）。
  • 纺织服装：*ST 环球（-21.54%）、中潜股份（-19.79%）、奥康国际（-17.12%）。

一周重点数据跟踪

• 纸浆价格：溶解浆内盘价格7700元/吨，与上周持平；本色浆与漂针木浆外盘报价稳定。
• 商品房销售数据：7月18日至7月25日，全国30个大中城市商品房销售套数为33884套，环比下降10.52%；销售面积为363.30万平方米，环比下降8.25%。
• 板材价格：胶合板（15厘米）下跌2元/张，中纤板（15厘米）下跌1元/张，刨花板（15厘米）上涨1元/张。
• MDI与TDI价格：MDI价格下跌4%，TDI价格上涨0.02%。
• 棉花价格：中国棉花价格指数328上涨439元/吨，Cotlook:A指数上涨116元/吨，中外价差扩大。

风险提示

• 原材料价格大幅波动风险
• 终端需求萎靡风险
• 汇率波动风险

本周重要公告及行业新闻

公司公告

1. 喜临门：2021年半年报营收同比增长57.25%，归母净利润同比增长412.17%。
2. 顾家家居：员工持股计划完成股票购买，锁定期至2022年7月29日。
3. 金牌厨柜：2021年营收同比增长60.12%，归母净利润同比增长41.17%。
4. 志邦家居：计划在广州（清远）建设智能制造项目，投资总额约16亿元。
5. 曲美家居：完成海外全资子公司股权转让，间接持有EkornesAS 100%股份。

行业新闻

1. 红星美凯龙与海尔智家战略合作：双方将在智能电器生活馆、店面拓展等领域展开合作，推动高端家电与家居一体化发展。
2. 《无塑纸杯》团体标准研讨会召开：推动环保纸杯标准制定，提升行业规范性。
3. 2021大湾区国际孕婴童产业博览会：强调产业链整合与市场效应提升，助力纺织服装行业升级。

分析师简介

• 陈梦：首创证券轻工纺服与家电行业首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券。
• 奖项：十三届卖方分析师水晶球入围、十四届卖方分析师水晶球第五名、十八届新财富最佳分析师入围。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现