20210801-天风证券-轻工制造行业研究周报_喜临门21H1家居归母净利较19H1+90_自主品牌高增速_软体集中度提升趋势不改_19页_2mb

轻工制造行业分析总结

核心内容概览

本报告聚焦轻工制造行业，分析了2021年上半年主要企业表现、行业趋势、板块数据以及相关投资建议。报告涵盖家居、生活用纸、出口、新型烟草等多个细分领域，指出行业在疫情后呈现回暖趋势，企业通过线上线下渠道拓展、品牌建设、成本控制等方式实现业绩增长。

主要观点与关键信息

1. 喜临门业绩亮眼

• 2021年H1实现营业收入31.07亿元，同比增长57.2%，较2019年H1增长52.2%；
• 归母净利润2.18亿元，同比增长412.2%，较2019年H1增长42.1%；
• 扣非归母净利润1.78亿元，同比增长421.9%，较2019年H1增长26.4%；
• 自主品牌零售业务增长显著，2021年H1收入19.92亿元，同比增长107%，其中线下增长114%，线上增长87%；
• 公司通过品牌升级、渠道拓展和降本增效，毛利率和净利率显著提升。

2. 生活用纸板块

• 龙头企业如中顺洁柔、维达国际受益于价格提升和线上渠道增长；
• 线上渠道占比提升，2021年Q1维达国际中国区线上营收占比达44%，推动业绩增长；
• 建议关注中顺洁柔，港股维达国际也值得关注。

3. 出口板块

• 6月家具出口额61.81亿美元，同比增长25.27%，高于去年同期；
• 1-6月家具出口额348.9亿美元，同比增长55.5%；
• 建议关注【海象新材】【永艺股份】【恒林股份】【梦百合】【凯迪股份】等具备出口潜力的企业。

4. 内销家居板块

• 1-6月新房销售面积同比增加29.4%，竣工面积增长26.95%，行业集中度提升；
• 线上渠道带动家具零售额增长，6月全国家具零售额161亿元，同比增长13.40%；
• 短期受益于竣工回暖和工程业务增长，长期看好零售端品牌实力。

5. 新型烟草板块

• 电子烟市场规模广阔，2019年全球减害替代品零售市场达631亿美元，电子烟占比55.8%；
• 加热不燃烧（HNB）产品受政策影响，但市场规模潜力巨大；
• 建议关注【思摩尔国际】【集友股份】【华宝股份】【华宝国际】等企业。

行业数据与趋势

3.1 轻工制造板块表现

• 本周板块整体下跌5.12%，跑赢沪深300指数0.34个百分点。

3.2 造纸板块数据

• 浆纸系：进口木浆价格震荡下行，部分纸企开始降价；
• 生活用纸：市场局部微调，部分企业库存增加；
• 铜版纸与双胶纸：市场均价基本平稳，部分企业价格略有上调；
• 白板纸与白卡纸：价格弱稳运行，市场观望情绪浓厚。

3.3 家具板块数据

• 6月全国新房销售面积增长6.7%，家具零售额同比增长13.40%；
• 主要板材价格稳中有升，刨花板均价66元/张，中纤板均价77元/张。

3.4 包装印刷板块

• 1-6月社会消费品零售总额增长23%，烟酒类增长32%；
• 软饮料产量同比增长16.5%，卷烟产量增长1.7%。

3.5 消费轻工及其他板块

• 日用品类零售额同比增长22.9%，文化办公用品增长22.9%；
• 部分企业如【鸿博股份】【金陵体育】出现股东减持，而【居然之家】高管增持。

投资建议与重点标的

重点推荐

• 家居板块：顾家家居、欧派家居、志邦家居、江山欧派、晨光文具；
• 生活用纸：中顺洁柔、维达国际；
• 新型烟草：思摩尔国际、集友股份、华宝股份、华宝国际；
• 出口板块：海象新材、永艺股份、恒林股份、梦百合、凯迪股份。

盈利预测

• 喜临门2021/2022年归母净利预计分别为5.0亿元和6.4亿元，对应PE分别为20.2倍和15.7倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 业绩预告仅为初步核算结果，以公司公告为准；
• 原材料价格波动风险；
• 行业竞争加剧；
• 中美贸易摩擦风险。

股权与市场动态

4.1 重点公告

• 喜临门、集友股份、劲嘉股份、华旺科技等企业发布半年报或业绩预告，部分企业表现良好。

4.2 重要股东买卖

• 部分企业如【鸿博股份】【金陵体育】【顾家家居】出现股东减持或增持。

4.3 非流通股解禁

• 未来三个月内，建霖家居、曼卡龙、华宝股份等企业将有非流通股解禁。

4.4 股权质押情况

• 多家轻工制造企业存在较高的股权质押比例，如【群兴玩具】【易尚展示】【爱迪尔】等。

4.5 沪港深通情况

• 报告中未提供具体数据，但提及了相关市场动态。

总结

2021年上半年，轻工制造行业整体呈现回暖态势，尤其在家居、生活用纸和出口板块表现突出。企业通过线上线下渠道拓展、品牌建设、成本控制等方式提升业绩，同时面临原材料价格波动、行业竞争加剧等风险。建议关注具有较强增长潜力和市场竞争力的龙头企业，如喜临门、中顺洁柔、思摩尔国际等。