20151130-东北证券-通信行业深度研究报告_行业转型中聚焦IDC及北斗机会_20页_1mb

通信行业2015年回顾及2016年投资机会总结

核心内容

2015年通信行业整体表现优于沪深300指数和中小板指数，但低于创业板指数。通信行业在2015年11月27日的市盈率（TTM）为54.82X，其中通信设备市盈率57.51X，通信运营市盈率43.65X，均处于TMT行业末位。但行业整体仍保持较高景气度，尤其是IDC、北斗导航、云计算等新兴板块增长显著。2016年，报告建议重点关注IDC及增值服务、北斗导航及卫星通信两大方向。

主要观点

1. IDC市场持续高增长

• 市场规模：2009年以来，IDC市场年均复合增长率达38.6%，2014年市场规模达372.2亿元，预计2017年将突破919亿元，增速保持在30%以上。
• 市场结构：IDC服务分为基础设施服务、安全防护服务和增值服务，未来将受益于云计算和大数据的发展。
• 竞争格局：国内IDC市场分为基础运营商和专业运营商，前者具有网络资源和客户资源，后者具备定制化服务能力，两者差距逐渐缩小。
• 区域发展：一线城市具有数据中心建设优势，但未来数据中心可能向偏远地区转移，用于存储冷数据。

2. 北斗导航与卫星通信发展提速

• 市场规模：根据《国家卫星导航产业中长期发展规划》，预计到2020年北斗相关产值将达2000亿元，年均复合增长率47%。
• 应用领域：北斗在高精度领域如测绘、精细农业、灾害监测等具有广泛的应用潜力，且未来将向大众消费市场拓展。
• 卫星通信：我国卫星通信应用在军事领域占比不足5%，未来将有较大发展空间。预计2016年将发射自主通信卫星，2025年实现全球覆盖。

关键信息

1. 重点推荐公司

• 光环新网（300383.SZ）：持续推进产能扩张，外延并购布局云计算，计划融资29.09亿元用于云基地建设，收购中金云网和无双科技。
• 华星创业（300025.SZ）：网优行业龙头，转型IDC及大数据，定增募资7亿元，设立并购基金，预计2015-2017年EPS分别为0.53元、0.72元、0.96元。
• 振芯科技（300101.SZ）：北斗终端再获大单，高端元器件技术领先，推进“1+N”产业布局，预计2015-2017年EPS分别为0.20元、0.33元、0.49元。
• 海格通信（002465.SZ）：业绩稳健增长，积极拓展民用业务，具备北斗全产业链优势，预计2015-2017年EPS分别为0.30元、0.39元、0.49元。

2. 投资评级

• 华星创业：增持
• 振芯科技：买入
• 海格通信：增持
• 光环新网：未评级

3. 风险提示

• IDC市场：市场竞争加剧，可能影响利润率。
• 北斗推广：民用市场推广速度可能低于预期，受制于覆盖率、芯片价格和用户认可度。

行业发展趋势

• IDC及增值服务：受益于云计算和大数据发展，市场将持续增长。
• 北斗导航：全球化布局加快，未来在民用市场将逐步推广。
• 卫星通信：在军事领域应用广泛，未来将向民用市场拓展，具备较大的发展空间。

数据支持

• IDC市场：2014年市场规模达372.2亿元，预计2017年达919亿元。
• 卫星通信：中国在轨卫星数量达139颗，预计未来5年将发射约120颗卫星，其中20颗为通信卫星。
• 行业表现：2015年通信行业涨幅63.30%，在申万行业中排名第六。

结论

2016年通信行业将受益于IDC及增值服务、北斗导航及卫星通信等新兴板块的快速发展。建议重点关注具备核心竞争力、有外延并购计划以及在相关领域有布局的重点公司，同时注意行业竞争加剧和市场推广不及预期的风险。