通信行业：5G时代开启，关注IDC行业投资机会-20181201-东北证券-13页-1mb

5G时代开启，关注IDC行业投资机会

报告摘要

本报告分析了2018年通信行业表现及2019年投资机会，指出通信行业整体表现不佳，但5G技术的推进为行业带来新的增长点。随着5G试商用临近，运营商资本支出有望回暖，推动通信主设备和基站射频技术变革。同时，数据流量持续增长，IDC行业具备较大的投资潜力。

2018年通信板块回顾及2019年投资机会

2018年通信板块行情回顾

• 市场表现：2018年初至11月23日，申万通信行业下跌33.69%，同期沪深300下跌22.01%，通信行业整体跑输大盘。
• 子板块表现：通信设备下跌36.25%，通信运营下跌16.81%。
• 基金持仓：通信行业基金重仓持股总市值达103.14亿元，排名全行业第21位，占比1.19%，环比提升0.26个百分点。

2018年通信板块发展概述

• 运营商资本开支：2018年运营商资本开支降幅收窄，随着5G试商用临近，预计2019年将逐步回暖。
• 5G带来的变革：5G三大应用场景（eMBB、mMTC、uRLLC）对通信性能提出更高要求，推动网络架构向云化、虚拟化、扁平化方向演进。

2019年通信行业投资机会

• 5G商用进程加快：5G SA标准冻结，5G端到端商用进程加快，运营商和产业合作伙伴迎来新的商业模式。
• IDC行业高增长：全球云数据中心流量预计从2016年的6.8ZB增长至2021年的20.6ZB，年复合增长率24.7%。中国IDC市场增速较高，市场规模持续扩大。

5G时代开启，关注产业链变革

三大运营商进展情况

• 中国移动：2019年扩大5G试验网规模，推进12个城市5G应用示范。
• 中国联通：2019年完成5G网络建设方案，实现1000站以上规模部署。
• 中国电信：推进5G系统和组网能力验证，建成若干规模预商用网。

5G带来通信主设备变革

• 网络架构变化：5G引入毫米波、Massive MIMO、D2D等技术，推动RAN架构从两级演进为三级，增加中传环节。
• 光模块需求增长：5G基站数量增加和速率提升将带动光模块需求向高速率演进，25G、100G、200G光模块需求显著增加。
• 天线端变革：5G基站天线将大规模采用Massive MIMO技术，陶瓷滤波器和塑料振子成为主流，提升基站射频性能。

流量持续增长，关注IDC行业机遇

数据流量和云计算收入持续高位增长

• 全球数据中心流量：预计从2016年的6.8ZB增长至2021年的20.6ZB，年复合增长率24.7%。
• 云数据中心流量占比：从2016年的88%上升至2021年的95%，云服务渗透率成为增长主要驱动力。

IDC行业高景气

• 中国IDC市场：2017年市场规模达946.1亿元，同比增长32.4%。市场集中度提升，规模化效应显现。
• 区域差异：热点城市资源稀缺，价格较高；周边地区价格相对较低，但需求外溢不会影响热点城市市场。
• 区域价格差异：北上广深周边价格比热点城市低20%-30%，中西部及东北地区价格比热点城市低50%。

重点公司

中兴通讯

• 2018年表现：前三季度营收同比下滑23.26%，净利润大幅亏损，主要受美国BIS拒绝令影响。
• 5G布局：5G SA标准冻结，公司持续推进5G技术布局，获得多个国际标准主编席位，与全球20多家运营商合作测试。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为-63.86亿、42.13亿、58.63亿，动态PE分别为-13倍、19倍、14倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：5G推进不及预期、国别限制风险。

烽火通信

• 2018年表现：营收稳步增长，净利润同比提升，Q3业绩显著改善。
• 5G布局：公司参与制定多项国家标准，光纤光缆产能居国内前五，5G承载网络系统设备研发项目已启动。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为248.97亿、304.37亿、372.51亿，净利润分别为9.21亿、11.16亿、14.44亿。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：系统性风险、募投项目进展不及预期。

光迅科技

• 2018年表现：Q3营收和净利润显著增长，财务费用下降，资产减值损失减少。
• 5G布局：公司加大研发投入，布局高速数据中心产品、5G无线产品等，光芯片技术保持国内领先。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为3.79亿、4.56亿、6.08亿，动态PE分别为46倍、39倍、29倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：运营商资本开支不及预期、数通市场增速下滑。

分析师简介

• 熊军：东南大学电子工程硕士，东北证券通信行业分析师。
• 孙树明：清华大学电机系硕士，东北证券通信行业分析师。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向客户发布。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。
• 行业投资评级：
  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均。

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