20140622-华创证券-信息设备_专网+北斗-公安PDT爆发在即；北斗行业启动明显_14页_992kb

信息设备行业总结

核心内容

本文主要分析了信息设备行业中专网通信和北斗导航两大领域的投资前景，重点聚焦于公安PDT建设、轨道交通专网投资以及北斗行业的发展。同时，推荐了多家相关公司作为投资标的，包括中国联通、大唐电信、航天信息、海格通信、东方通信、振华科技等。

主要观点

• 公安PDT建设：我国公安系集群系统经历了模拟系统、数字系统探索及PDT启动阶段。2013年公安部明确将PDT建设纳入“十二五”规划，预计未来两年PDT建设将进入高峰。整体“模转数”投资约需127亿元，其中2014年投资规模为11.7亿元，2015年为30.2亿元。
• 轨道交通专网：轨道交通投资加速，预计2011-2015年市场规模为24.8亿元，2016-2020年为38.6亿元，平均每年7.7亿元。目前主要依赖进口设备，但国内企业如东方通信、海能达正逐步进入该市场，有望实现“进口替代”。
• 北斗行业启动：北斗相关政策密集出台，推动其在军工、民用市场的发展。2013年北斗产业总产值超过100亿元，占整体卫星导航产业的9.8%。北斗产业链正逐步完善，具备全产业链布局的企业如海格通信具有明显优势。
• 行业投资逻辑：专网通信与北斗行业迎来爆发期，国内企业具备竞争力，有望在市场中占据较大份额。海格通信、东方通信、海能达被列为专网建设第一梯队，海格通信在军用市场具备先发优势。

关键信息

专网通信市场

• 公安系统PDT建设：2012年启动，2013年纳入“十二五”规划。2014年完成10%建设，对应投资约11.7亿元；2015年完成30%建设，对应投资约30.2亿元。
• 轨道交通专网投资：2011-2015年投资24.8亿元，2016-2020年投资38.6亿元。平均每年7.7亿元。目前主要由摩托罗拉、欧宇航主导，但东方通信和海能达正在积极拓展国内市场。
• 市场前景：专网通信在公安和轨道交通市场迎来加速建设，国内企业将受益。

北斗行业市场

• 北斗产业产值：2013年超过100亿元，占卫星导航产业的9.8%。
• 北斗产业链：上游为芯片、模块，中游为终端，下游为应用与系统集成。目前中游产值占比最高，达68%。
• 北斗应用：军用市场已爆发，民用市场将逐步跟进。海格通信在军用市场有明显优势，其北斗二号终端产品订单金额达9300万元，占公司上一年营收的5.52%。
• 北斗产业化路径：从军工向行业、大众市场逐步扩展，未来市场空间广阔。

推荐公司及评级

推荐公司

公司推荐逻辑

1. 中国联通

   • 未来两年为黄金发展时期，用户增长和网络优势推动数据业务增长。
   • 2014年EPS预计为0.24，目标价4.8元，予以“强烈推荐”评级。

2. 大唐电信

   • 国内半导体龙头企业，布局汽车电子和芯片领域。
   • 2013、2014年EPS分别为0.29、0.57，对应估值为49倍、34倍。
   • 维持“强烈推荐”评级。

3. 航天信息

   • 战略布局金融支付，渠道协同进入金融信息化市场。
   • 2013年毛利率上升明显，金融电子产品持续增长。
   • 坚定看好未来发展，推荐评级。

4. 海格通信

   • 军工北斗行业前景乐观，具备全产业链布局。
   • 北斗二号终端产品订单落地，体现综合竞争力。
   • 予以“强烈推荐”评级。

5. 东方通信

   • 无线集群和金融电子业务齐头并进，股权激励促进业绩增长。
   • 作为国内唯一同时进军公安和地铁市场的厂商，竞争力强。
   • 予以“强烈推荐”评级。

6. 振华科技

   • 军工电子助力公司实现百亿市值目标。
   • 高新电子业务占公司营收和毛利的大部分，未来增长潜力大。
   • 予以“强烈推荐”评级。

行业要闻

• 通信行业运行情况：5月份户均点对点短信量下降19.8%。
• 运营商数据：三大运营商公布5月份运营数据，移动用户增长情况不一。
• 宽带乡村试点：计划到2015年实现95%以上行政村通光缆，农村宽带普及率提升。
• 物联网专项资金：2014年拟支持多个物联网项目。
• 通信板块表现：本周通信板块整体疲弱，涨幅前十企业多为并购重组概念。

投资评级说明

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师信息

• 马军：华创证券通讯行业首席分析师，曾任职工信部电信研究院，具有丰富的政策研究和行业分析经验。
• 束海峰：华创证券通讯行业分析师，北京邮电大学硕士，厦门大学经济学学士。
• 樊鹏：华创证券通讯行业分析师，北京邮电大学通信工程学士，北京大学金融学硕士。

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总结

信息设备行业在公安PDT建设、轨道交通投资和北斗导航发展等多重因素推动下，迎来新的发展机遇。专网通信和北斗导航两大领域成为重点投资方向，国内企业如海能达、东方通信、海格通信等在市场中占据有利位置。同时，分析师认为，这些企业具备较强的竞争力和成长潜力，未来值得重点关注。