20230312-天风证券-建筑装饰_中沙伊发布历史性三方声明_重视一带一路新机遇_4页_539kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容

2023年3月10日，中国、沙特阿拉伯和伊朗在北京发布历史性三方联合声明，标志着沙特和伊朗同意恢复外交关系，并计划在两个月内重开双方便馆和代表机构，互派大使。此举被认为将对中东地区地缘政治局势产生积极影响，有助于“一带一路”倡议在该地区的进一步推进。

主要观点

1. 中东局势改善
   沙特与伊朗的外交关系恢复被视为中东局势趋稳的重要信号，有助于中国与中东国家深化“一带一路”务实合作。

2. “一带一路”倡议与中东战略契合
   中东国家的地理分布与“一带一路”倡议的走向高度契合，为中国的基础设施投资提供了良好的合作基础。

3. “一带一路”十周年与峰会召开
   2023年是“一带一路”倡议提出十周年，高层计划召开第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，预计将推动更多支持政策和国际合作文件的落地。

4. 国际工程市场需求向上
   基础设施“硬联通”作为“一带一路”的重要方向，其需求有望持续释放。此外，沿线地缘政治局势改善、疫情影响减弱等因素将共同推动国际工程市场景气度上升。

5. 建筑央企及国际工程公司迎来机遇
   在“一带一路”推进背景下，建筑央企及专业国际工程公司具备较大的发展空间。当前估值处于历史低位，具备修复和扩张的潜力。

关键信息

• 沙伊关系恢复：沙特和伊朗同意恢复外交关系，重开使馆并互派大使，推动中东局势稳定。
• “一带一路”合作进展：中国与沙特、伊朗、土耳其、埃及等中东国家已实现战略对接，基础设施合作持续深化。
• 中东基建需求：中东地区基础设施建设需求较大，2021年中国企业在阿拉伯国家的承包工程营业额超过260亿美元。
• 市场景气度提升：预计2023年国际工程市场将呈现向上趋势，叠加政策利好与地缘政治改善，行业前景乐观。
• 重点推荐企业：包括北方国际、中国交建、中国电建、中国中铁、中国建筑等建筑央企及国际工程公司。

估值与投资建议

• 估值较低：多数企业当前PE（TTM）处于历史低位，具备估值修复空间。
• 推荐股票：
  • 北方国际（22H1海外收入占比51%，21年中东未生效项目占比48%，PE 10.3x）
  • 中国交建（22H1海外收入占比14%，22年新签占比14%，PE 7.3x）
  • 中国电建（22H1海外收入占比14%，22年新签占比19%，PE 10.3x）
  • 中国中铁（22H1海外收入占比5%，22年新签占比6%，PE 4.5x）
  • 中国建筑（22H1海外收入占比5%，22年新签占比4%，PE 3.9x）

风险提示

• 国际宏观环境恶化风险
• 政策支持力度低于预期
• “一带一路”推进节奏低于预期
• 汇率波动风险

投资评级

分析师信息

• 武慧东：分析师，SAC执业证书编号：S1110521050002，邮箱：wuhuidong@tfzq.com
• 鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
• 吴红艳：联系人，邮箱：wuhongyan@tfzq.com

关键图表

• 图1：2013年以来“一带一路”行情复盘（国际工程指数由中工国际、北方国际、中材国际、中钢国际构成）
• 图2：国际工程公司及建筑央企海外收入占比与估值情况（包含PE_TTM与PB_LF）

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