20180409-上海证券-2018年4月医药行业投资策略_行业发展趋势明确_龙头持续向好_15页_1mb

医药生物行业2018年4月投资策略总结

核心内容

2018年4月，医药生物行业展现出积极的发展态势，行业经济数据、上市公司业绩预告、政策改革以及板块表现均呈现良好迹象，显示出行业复苏与结构性优化的特征。

主要观点

• 行业经济数据表现亮眼：2018年1-2月，医药制造业累计主营业务收入为4029.3亿元，同比增长18.30%；利润总额为512亿元，同比增长37.30%，增速显著高于去年同期。
• 医药生物板块业绩表现强劲：截止4月9日，申万医药生物板块有70家上市公司公布了2018年一季度业绩预告，其中80%的公司净利润同比增长，部分公司业绩超预期。
• 医药板块表现优于大盘：3月医药指数上涨11.04%，跑赢沪深300指数14.15个百分点，估值溢价率有所回升，但仍处于近年低位。
• 政策改革推动行业结构优化：机构改革、审评审批制度改革、仿制药一致性评价、“两票制”等政策推动行业向高质量发展转型，提升行业集中度。
• 创新药和优质企业前景看好：国内医药研发创新逐步步入新阶段，创新药、优质仿制药、零售药店和消费升级领域龙头具备增长潜力。
• 重点推荐股票：分析师重点推荐华东医药、鱼跃医疗、乐普医疗和一心堂等公司，认为其在细分领域具备竞争优势，一季报表现有望超预期。

关键信息

一、行业经济数据跟踪

• 1-2月行业数据：
  • 累计营业收入：4029.30亿元，同比增长18.30%
  • 累计利润：512亿元，同比增长37.30%
• 行业发展趋势：
  • 医药供给侧改革背景下，落后产能出清、原料药市场价格回升、血制品提价、行业集中度提升，推动整体行业环境改善。
  • 部分中成药企业因中药材价格高位而面临利润压力，但具备价格传导能力的企业受影响较小。

二、行业动态

1.1 机构改革落地，医改效率提升

• 国家卫生健康委员会：整合多项职责，提升医疗、医药、医保协调性。
• 国家市场监督管理总局：统一监管职责，提升药品和医疗器械监管效率。
• 国家医疗保障局：推进医保支付方式改革，鼓励中医药发展，推动分级诊疗制度建设。

1.2 CDE公示第27批优先审评药品名单

• 重点产品：
  • 康弘药业的康柏西普眼用注射液（可能新增糖尿病黄斑水肿适应症）
  • 沃森生物的13价肺炎疫苗（进口替代潜力大）
  • 天士力的PXT3003（全球首款治疗CMT1A的药物，临床进展顺利）
• 研发创新趋势明显：国内创新药研发已较为成熟，创新药龙头将受益于政策和市场。

1.3 高值医用耗材“两票制”推行

• 六部委联合发文：推动药品和耗材购销“两票制”，进一步规范医药流通领域。
• 影响：提升行业集中度，降低流通成本，推动行业高质量发展。

三、医药生物板块一季报业绩预告情况

• 业绩增长情况：
  • 56家公司净利润同比增长，占比80%
  • 18家公司净利润增速超过100%
  • 7家公司增速在50%-100%之间
  • 19家公司增速在20%-50%之间
  • 12家公司增速在0%-20%之间
  • 14家公司净利润增速小于0%
• 部分公司业绩超预期：如浙江医药、冠福股份、新和成等，净利润增长显著。

四、医药板块表现

• 3月走势：
  • 医药指数上涨11.04%，跑赢沪深300指数
  • 七个子板块全部上涨，医疗服务涨幅最大（15.22%），原料药涨幅最小（5.90%）
• 估值情况：
  • 3月底医药板块估值水平为38左右，处于近五年中低位
  • 相对于沪深300的估值溢价率约为182%，有所回升但仍未脱离低位

五、投资建议与重点股票

• 行业评级：维持“增持”评级，认为行业基本面良好，未来增长潜力大。
• 细分领域龙头：
  • 创新药龙头：如康弘药业、沃森生物、天士力等
  • 优质仿制药龙头：如华东医药、乐普医疗等
  • 零售药店龙头：如一心堂、鱼跃医疗等
  • 消费升级龙头：关注具备增长潜力的企业
• 重点推荐股票：
  • 华东医药（000963）：EPS预计18年增长至2.25，PE预计29.63，投资评级“增持”
  • 乐普医疗（300003）：EPS预计18年增长至0.67，PE预计49.85，投资评级“增持”
  • 一心堂（002727）：EPS预计18年增长至0.92，PE预计27.77，投资评级“谨慎增持”
  • 鱼跃医疗（002223）：EPS预计18年增长至0.84，PE预计27.77，投资评级“谨慎增持”

六、风险提示

• 市场波动风险：股价受市场整体波动影响，存在收益不稳定的可能。
• 政策风险：行业政策推行可能滞后，监管趋严可能增加企业成本。
• 原材料价格上涨风险：化工产品、中药材价格波动可能影响企业成本，传导至产品价格。

附录

投资评级定义

免责条款

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性与完整性。
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以上为2018年4月医药生物行业投资策略的详细总结，涵盖核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速理解行业动态与投资方向。