2018年4月医药行业投资策略：行业发展趋势明确，龙头持续向好-20180409-上海证券-15页

医药生物行业2018年4月投资策略总结

核心内容

2018年4月，医药生物行业呈现积极发展趋势，行业经济数据表现良好，医药板块指数表现优于沪深300，且估值溢价率有所回升。分析师杜臻雁认为，医药行业正处于新的景气周期，创新和优质企业将引领行业未来发展。

主要观点

• 行业经济数据表现强劲：2018年1-2月，医药制造业累计主营业务收入为4029.3亿元，同比增长18.30%；累计利润总额为512亿元，同比增长37.30%，均显著高于去年同期。
• 上市公司业绩表现亮眼：截至4月9日，申万医药生物板块有70家公司公布一季报业绩预告，其中80%的公司净利润同比增长，部分公司业绩超预期。
• 医药板块表现优于大盘：3月医药指数上涨11.04%，跑赢沪深300指数14.15个百分点，估值溢价率提升，但整体仍处于近年低位。
• 政策推动行业结构优化：2018年医改政策持续推进，包括机构改革、医保支付方式改革、药品耗材“两票制”等，有助于提升行业效率与集中度。
• 创新药和优质企业受益：CDE公示第27批优先审评程序药品，部分创新药和仿制药有望加速上市，对创新药龙头形成利好。
• 医药行业评级为“增持”：基于行业基本面及估值预期，分析师维持医药行业“增持”评级，看好其未来表现。

关键信息

行业经济数据

• 累计营业收入：4029.30亿元，同比增长18.30%
• 累计利润：512亿元，同比增长37.30%

上市公司业绩预告

• 70家公司公布业绩预告
• **80%**公司净利润同比增长
• 18家公司净利润增速中值超过100%
• 7家公司净利润增速中值在50%-100%之间
• 19家公司净利润增速中值在20%-50%之间
• 12家公司净利润增速中值在0%-20%之间
• 14家公司净利润增速中值低于0%

医药板块走势

• 3月医药指数上涨11.04%，跑赢沪深300指数14.15个百分点
• 6个月医药指数上涨8.52%，跑赢沪深300指数8.10个百分点

估值情况

• 3月底医药板块估值水平在38左右（历史TTM整体法）
• 相对于沪深300的估值溢价率约为182%，有所提升，但仍处于近五年低位

投资建议

重点推荐公司

• 华东医药（000963）：预计18年EPS为2.25，PE为29.63，评级为“增持”
• 乐普医疗（300003）：预计18年EPS为0.67，PE为49.85，评级为“增持”
• 一心堂（002727）：预计18年EPS为0.92，PE为27.77，评级为“谨慎增持”
• 鱼跃医疗（002223）：预计18年EPS为0.84，PE为27.77，评级为“谨慎增持”

建议关注领域

• 创新药龙头
• 优质仿制药龙头
• 零售药店龙头
• 消费升级龙头
• 估值合理且一季报有望超预期的成长股

风险提示

1. 市场波动风险：投资需警惕市场波动对收益的不确定性。
2. 政策风险：医改政策推进可能影响企业经营成本及产品上市节奏。
3. 原材料价格上涨风险：原材料价格受宏观经济和环境因素影响，可能传导至行业成本。

投资评级体系

行业投资评级

免责条款

本报告基于公开资料撰写，仅供参考，不构成对证券买卖的出价或询价。分析师杜臻雁及其所在公司不承担因使用本报告而产生的直接或间接损失。报告仅限特定客户使用，未经授权不得发布、复制、引用或转载。