20181027-财通证券-铝业周报_铝锭库存持续下降_氧化铝开启反弹_14页_602kb

铝业周报总结

核心内容概述

本周铝业市场整体呈现供需变化、价格波动和政策影响交织的局面。铝土矿供应依然紧张，氧化铝价格有所反弹，电解铝价格偏弱运行，预焙阳极价格维持稳定。行业整体面临环保政策、成本上升及市场需求疲软等多重压力，但部分企业通过减产和成本控制为价格反弹提供支撑。

主要观点与关键信息

1. 铝土矿市场

• 国内供应紧张：合规矿山逐渐复产，但破碎厂监管严格，整体供应仍显短缺，价格维持高位。
• 区域差异：山西、河南、广西地区铝土矿价格差异明显，河南个别企业报价高达530-550元/吨。
• 进口情况：进口铝土矿保持长单稳定，价格变化不大。
• 国际动态：巴西阿鲁诺特氧化铝厂解除部分禁令，但联邦法院仍执行停运令；马来西亚计划解除采矿禁令并开发新矿区。

2. 氧化铝市场

• 价格波动：氧化铝价格反弹，成交价差较大，市场心理价集中在3080-3100元/吨。
• 供需变化：供给端运行产能略有下降，但新建产能逐步释放；需求端因铝价触及电解铝企业成本线，部分企业主动减产。
• 政策影响：河南政府明确减产为未来发展方向，广西因赤泥泄露事故面临环保检查。
• 国际价格：澳大利亚氧化铝FOB基准价格已降至490美元/吨，出口订单减少。

3. 电解铝市场

• 价格走势：铝价小幅反弹后回落，库存大幅降低。
• 产量下降：9月全球电解铝产量环比减少1.8%，中国产量环比微降0.8%。
• 企业减产：多地区企业因环保政策减产，如太原东铝减产30%，伊川电力设备改造后可能不再减产。
• 下游需求疲软：房地产和汽车行业数据不佳，出口订单因贸易战萎缩，压制铝价上涨。

4. 预焙阳极市场

• 价格稳定：主流价格维持不变，但成本压力上升，石油焦和煤沥青价格坚挺。
• 政策影响：京津冀及长三角地区采暖季政策出台，部分企业达超低排放标准可避免限产。
• 企业动态：部分企业因环保要求限产或停产，需求端因下游减产而承压。

推荐标的

风险提示

• 政策落地不及预期
• 宏观经济持续下滑

行业与公司动态

铝土矿

• 巴西阿鲁诺特氧化铝厂部分禁令解除，但联邦法院仍执行停运令。
• 马来西亚计划解除采矿禁令并开发新矿区，年产能120万吨，高品位铝土矿供应有望增加。

氧化铝

• 锦江集团与百色百矿合作推进田东氧化铝项目，计划2019年底投产。
• 广西广铝铝业二期项目启动，年产能将提升至70万吨，铝土矿消费能力增加。
• 东方希望和信发交口肥镁铝业因铝土矿供应紧张而减产。
• 大唐国际因亏损严重暂停氧化铝生产，无复产计划。

电解铝

• 9月全球电解铝产量环比下降1.8%，中国产量微降。
• 多家企业因环保政策减产，如太原东铝、天泰铝业等。
• 伊川电力设备改造后可能不再减产，创源金属计划新增30万吨电解铝产能。

铝合金

• ADC12铝合金锭出口价格止跌，预计未来两周将上涨10美元/吨。
• 今飞凯达启动轻量化铝合金汽车轮毂智能制造项目，总投资7.4亿元，分两期建设。

公司公告要点

• 中国铝业：前三季度营收下降，净利润增长，副总裁变动。
• 新疆众和：前三季度营收下降，净利润增长，主要受益于套期保值盈利。
• 云海金属：拟引进宝钢金属为战略股东，可能影响公司控制权。
• 亚太科技：营收和净利润双增，主要受益于产能提升及闲置资金理财。
• 南山铝业：发布配股公告，计划以1.70元/股进行配股。
• 中孚实业：控股股东股份被轮候冻结，影响公司股权结构。
• 利源精制：实际控制人未变，但股东表决权委托，可能影响公司治理。

投资评级说明

• 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计个股相对大盘涨幅在5%-15%之间。
• 中性：预计个股相对大盘涨幅在-5%至5%之间。
• 减持/卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-5%。

总结

本周铝行业整体处于调整期，铝土矿供应紧张、氧化铝价格反弹、电解铝价格偏弱、预焙阳极成本上升是主要特征。环保政策、市场需求疲软及成本压力成为影响行业走势的关键因素。部分企业通过减产和产能释放策略应对市场变化，未来铝价有望在成本支撑下筑底。投资方面，云铝股份、神火股份、南山铝业及索通发展被重点推荐，但需关注政策执行及宏观经济风险。