2018-氧化铝行业专题报告_海内外短缺共振_氧化铝的上涨刚刚开始_10页

氧化铝行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年氧化铝行业价格上涨的主要原因，指出当前全球氧化铝市场正面临“硬短缺”的基本面驱动，且受到国内外政策与事件的多重影响。报告强调，氧化铝价格上涨并非单纯由事件炒作引起，而是由供需结构变化、环保政策收紧、铝土矿成本上升以及海外产能削减等综合因素推动。

主要观点

1. 氧化铝价格上涨原因

• 海内外短缺共振：7月以来，氧化铝价格涨幅近20%，国内企业报价已超3350元/吨。
• 海外产能削减：海德鲁320万吨氧化铝厂停产，导致2018年上半年海外氧化铝产量同比减少4.8%。
• 国内供需拐点初现：5月起国内氧化铝供需出现缺口，7月缺口进一步扩大，达到25万吨。
• 铝土矿供改与环保高压：山西、河南等地铝土矿供应紧张，价格高企，部分氧化铝厂减产，开工率下滑至86.7%。
• 库存低位：SMM数据显示，截至7月氧化铝库存约70万吨，库存天数不足4天，供应紧张。

2. 国内政策与海外事件影响

• 国内限产政策：2018-2019年采暖季限产政策执行，预计影响氧化铝产量288.5万吨，若汾渭平原也限产，影响将进一步扩大。
• 海外事件扰动：俄铝制裁悬而未决、美铝西澳罢工、海德鲁巴西产能削减，均对全球氧化铝市场造成冲击。
• 预期价格跳涨：在基本面硬短缺和海外事件扰动的双重作用下，氧化铝价格有望突破4000元/吨。

关键信息

1. 氧化铝行业现状

• 价格走势：2018年7月以来，氧化铝价格持续上涨，国内企业报价超3350元/吨。
• 供需缺口：5-6月国内氧化铝出现供需缺口，7月缺口达25万吨，年化缺口300万吨。
• 开工率：7月国内氧化铝行业开工率下滑至86.7%，运行产能7079万吨，不足以支撑电解铝需求。

2. 铝土矿供需情况

• 铝土矿价格：山西、河南含铝60%、铝硅比5.0的铝土矿均价分别在480元/吨和460元/吨左右。
• 环保影响：山西、河南等地环保政策趋严，露天铝土矿关停，导致铝土矿供应紧张。
• 新增产能受限：2018年国内新增氧化铝产能受限，仅剩470万吨可投产，远低于电解铝新增产能需求。

3. 海外氧化铝市场动态

• 海德鲁停产：巴西Alunorte厂停产320万吨，影响海外供应。
• 俄铝事件：美国制裁俄铝可能对全球市场造成巨大冲击。
• 美铝罢工：西澳工厂罢工，影响产能930万吨，可能进一步加剧供应紧张。

4. 氧化铝项目与产能情况

• 已遭遇或潜在供给冲击的项目：包括“2+26”采暖季限产地区、吕梁地区、俄铝海外产能、美铝西澳产能、海德鲁巴西产能，总计6805万吨，占全球产能的一半以上。
• 新增项目受限：2018年新增氧化铝产能计划仅为633万吨，远低于电解铝新增需求，加剧国内供应紧张。

投资建议

1. 行业评级：增持

• 理由：全球氧化铝市场面临硬短缺，价格有望继续上涨，行业回报高于市场整体水平5%以上。

2. 公司评级

3. 风险提示

• 限产政策落地不及预期；
• 美铝、俄铝事件的不确定性。

结论

2018年氧化铝行业面临前所未有的供应紧张局面，海内外短缺共振推动价格上涨，预期价格将突破4000元/吨。国内环保政策与铝土矿供应问题进一步加剧了行业困境，而海外事件则为价格提供了催化剂。在基本面硬短缺和多重外部因素的共同作用下，氧化铝行业具备较强的投资价值，建议增持。