20260430-银河期货-铝及氧化铝4月月报_铝关注中东海峡通航情况_氧化铝到期仓单压力显著_23页_12mb

铝行业市场分析与策略总结

核心内容

本报告主要分析了氧化铝与电解铝市场的供需格局、成本变化、价格走势及未来策略，同时关注了中东地缘冲突对铝价的影响以及美联储政策预期对市场的潜在影响。报告还涉及铝材出口情况、终端需求变化及政策风险提示。

氧化铝市场分析

原料端

• 几内亚铝土矿出口政策尚未出台，需持续关注其对氧化铝开工率的影响。
• 国产矿供应受限且性价比不高，市场呈现“有价无市”格局，山西、河南等地氧化铝厂提高进口矿使用比例。
• 进口矿到岸价呈上涨乏力态势，几内亚铝土矿离岸价持续承压。

供应端

• 4月下旬全国氧化铝运行产能为9155万吨，开工率约为79%。
• 广西地区400万吨事故减产，4月底恢复约200万吨，新投产能将在二季度集中释放。
• 4月氧化铝厂原料库存延续去库趋势，但下游电解铝厂库存较低，存在少量补库需求。

库存与成本

• 4月底氧化铝仓单达44.8万吨，6月将到期25.7万吨，预计对近月价格形成压制。
• 3月氧化铝加权完全成本为2559元/吨，环比降45元/吨，同比降733元/吨。
• 5月氧化铝矿石成本将由1570-1630元/吨上移至1680-1730元/吨，内陆高成本产能成本预计在2750-2800元/吨。

策略建议

• 单边：氧化铝承压运行，铝价预计宽幅震荡，区间低位可考虑看多。
• 套利：沪伦价差-3500元考虑内外反套，-1500元考虑内外正套；氧化铝空06多09。
• 期权：建议观望。

电解铝市场分析

海外供给端

• 中东地缘冲突导致伊朗、卡塔尔、巴林等国电解铝产能减产约230万吨，预计复产时间较长。
• 4月全球原铝产量为630.2万吨，海外产量增速放缓，需求增速有所回升。
• 海外净出口量呈波动趋势，中国仍维持较高出口利润，对海外供应缺口形成补充。

国内供给与需求

• 4月下旬国内电解铝运行产能达4515.6万吨，月环比增加15万吨。
• 2026年3月全国电解铝加权平均完全成本为15863元/吨，理论盈利8471元/吨。
• 1-3月中国进口铝锭25.5万吨，出口铝锭1.46万吨，净进口量超24万吨。

需求端

• 铝锭、铝棒社会库存厂库合计预计195万吨，表观消费同比下降4.22%。
• 新能源汽车产销保持增长，一季度累计产销达296.5万辆和296万辆，市场渗透率维持高位。
• 电力领域用铝需求增长，电网建设投资超5万亿元，新型电力系统建设推动铝需求。

铝材出口

• 铝材及铝制品出口维持增长，1-3月累计出口253.2万吨，同比增加18.13万吨。
• 铝加工品出口利润扩大，有望带动国内铝需求增量。

关键影响因素

中东地缘冲突

• 中东局势持续影响铝价，霍尔木兹海峡封闭影响成品铝运输，导致海外现货升水维持高位。
• 铝价将跟随金属板块趋势运行，关注中东局势及美联储政策预期。

美联储政策预期

• 美联储新任主席政策预期对大宗商品价格影响权重较高，铝价受宏观及资金面影响显著。

期货市场

• 沪伦价差持续偏高，考虑内外反套逻辑；氧化铝期货空06多09。
• 期货仓单对价格形成压制，但现货市场货源偏紧。

后市展望

氧化铝

• 价格驱动多元化波动，需警惕铝土矿政策风险。
• 6月到期仓单可能对近月价格带来压力，震荡格局下逢低看多。

电解铝

• 地缘冲突与宏观因素将继续影响铝价，关注海外基本面短缺及内外价差变化。
• 铝价预计跟随金属板块趋势运行，震荡格局下逢低看多为主。

风险提示

• 宏观及产业链政策风险。
• 中东地缘冲突局势及美联储货币政策的不确定性。

附录

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