20241108-浙商证券-银行关于加强同业活期存款利率自律管理的倡议_同业存款定价怎么看__4页_427kb

银行同业存款定价自律倡议分析报告总结

1. 政策背景
由中国市场利率定价自律机制拟发布的《关于加强同业活期存款利率自律管理的倡议》旨在防范同业存款恶性竞争，畅通货币政策利率传导机制，降低银行付息率。该倡议目前处于讨论阶段，尚未正式对外发布，但若实施，将要求商业银行以当前7天期公开市场操作利率（15%）为定价基准。

2. 同业活期存款定价偏高的原因分析

• 前期手工补息治理政策未完全消除套利行为，导致部分高息资金通过同业活期存款、理财子产品等方式绕道。
• 政府债券发行增多，同业存款市场竞争加剧，存款有节奏“搬家”现象持续。

3. 债券市场反应与行业影响

• 若同业活期存款定价下调20BP-30BP，预计上市银行净息差有望提升13-20BP。国有大行受影响更为显著，如工商银行、建设银行等净息差提升幅度排名靠前。
• 短端利率、负债成本下行，有助于缓解银行息差压力，改善盈利。

4. 行业影响与投资策略

• 投资建议偏向中小银行，如平安银行、兴业银行等低估值标的。
• 无风险利率下降，红利风格银行（如江苏银行、上海银行）也呈现出较好投资机会。
• 重点关注风险化解受益股、股息率高以及低估值龙头白马股（如常熟银行）。

风险提示

• 宏观经济波动、银行业不良资产暴露超预期、政策执行不及预期等。

行业评级与分析师观点

• 维持“看好”评级，认为本次倡议有助于改善银行股估值逻辑，推动板块修复。