20161225-广发证券-国防军工行业第52周跟踪分析报告_看好军工板块行情_关注混合所有制改革_29页_2mb

国防军工行业第52周跟踪分析报告总结

核心观点

• 军工板块行情展望：当前军工行业进入中期配置阶段，分析师看好未来三个月行情。主要逻辑包括：重点公司复牌带动行业热度、复牌后估值若超预期将打开市值与估值空间、以及年底估值切换机会。
• 混合所有制改革（混改）：混改将从四个维度展开，包括军工集团层面混改、科研院所改制、员工持股与股权激励、资产证券化。其中，上市公司层面的员工持股与股权激励被认为是对管理效率改善最具看点的措施。
• 重点公司复牌：2016年底至2017年初，多家军工上市公司将进入复牌窗口，包括南洋科技、中电广通、中航黑豹等。这些公司拟注入核心军品资产，如战斗机、舰船信息化、无人机等，有望提升市场热度。
• 资产证券化持续推进：各军工集团处于不同阶段，资产证券化将在中长期内持续进行，关注其进展及影响。

投资组合推荐

核心组合

• 中航机电
• 万泽股份
• 中直股份
• 银河电子
• 四川九洲

重点跟踪组合

• 中航光电
• 钢构工程
• 中国船舶
• 中船防务
• 中国重工
• 海兰信
• 新研股份
• 雷科防务
• 北斗星通
• 海特高新
• 振芯科技
• 四创电子
• 光电股份
• 中国卫星
• 康拓红外
• 航天电器
• 航天电子
• 中航飞机
• 中航电子
• 中航动力
• 全信股份
• 日发精机
• 川大智胜
• 华讯方舟
• 中光防雷
• 金盾股份
• 光力科技
• 中航电测
• 江南红箭

军工行业动态

• AC352直升机首飞：12月20日，中航工业与空中客车联合研制的AC352直升机在哈尔滨首飞成功，填补了国产中型直升机7吨级谱系空白。
• FC-31战机改进版首飞：12月23日，中国改进版FC-31隐身战机首飞，优化了隐身性和机动性。
• 901型补给舰试航：12月19日，901型综合补给舰试航，将提升中国海军远洋作战能力。
• 量子雷达技术突破：中国研究人员首次试验量子雷达技术，有望提高对隐形战机的探测能力。
• 苏-35战斗机即将交付：首批4架苏-35战机计划于12月25日交付中国，将增强中国空军作战能力。
• 翔龙无人机即将服役：英国《简氏防务周刊》指出，翔龙无人机将很快进入解放军服役。

公司重点公告

• 天兴仪表：12月18日复牌，拟发行股份购买贝瑞和康100%股权，交易作价43亿元。
• 海格通信：与特殊机构客户签订2.5亿元采购合同，控股子公司中标中国移动项目，金额约6.69亿元。
• 欧比特：12月19日复牌，拟非公开发行股票募集资金10.82亿元用于“珠海一号”卫星项目。
• 中航黑豹：拟购买沈飞集团100%股权，交易预估值约73亿元，募集配套资金不超过16.68亿元。
• 中国船舶：转让中船文冲和中船广西股权，预计获得投资收益约8400万元。
• 中航高科：重大资产重组股份部分解除限售，解禁数量15,239万股，将于12月28日上市流通。
• 北斗星通：完成限制性股票和期权授予，分别授予569.65万股和653.10万股。
• 航天通信：控股子公司新乐毛纺亏损严重，拟申请破产清算。
• 其他公告：多家公司涉及股权交易、资产注入、解禁、减持等，如博云新材、旋极信息、中航光电等。

年报业绩预告

• 业绩增长或亏损情况：部分公司预计净利润大幅增长，如中航光电、银河电子、海格通信等；也有公司面临亏损或业绩下滑，如江南红箭、炼石有色、山东矿机等。
• 预计年报披露日：多家公司已公布预计年报披露时间，如中直股份、中国卫星、钢构工程等。

中航科工（2357.HK）

• 公司定位：中航工业集团在香港的控股平台，定位为航空高科技及国际融资并购平台。
• 业务范围：控股中航光电、中航电子、洪都航空、中直股份等A股公司，涉及航空整机、零部件、工程设计等领域。
• 盈利预测：预计2016-2018年每股收益分别为0.19、0.23、0.26元，对应2017年估值为25倍，给予买入评级。
• 风险提示：包括军费增长不及预期、资产证券化进展不确定性、航空装备研制进度影响等。

投资评级说明

• 行业评级：买入（强于大盘10%以上）、持有（-5%～+5%）、卖出（弱于大盘10%以上）。
• 公司评级：买入（强于大盘15%以上）、谨慎增持（5%～15%）、持有（-5%～+5%）、卖出（弱于大盘5%以上）。

风险提示

• 军费增长不及预期
• 政策出台时间滞后
• 资产证券化存在不确定性

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