20151008-中国银河-机械军工行业_军民深度融合-升为国家战略民参军_混合所有制将是亮点_36页_2mb

机械军工行业深度研究报告总结

核心内容

军民深度融合已上升为国家战略，成为推动国防军工行业发展的关键路径。该战略旨在通过整合军用与民用技术、市场和资本，提升国防科技工业的创新能力，实现军民资源的共享与高效利用。优质民企将通过多种方式进入军品领域，激活国防军工板块。

主要观点

1. 军民融合的推进方式：

   • “民参军”：民企通过民品转军品、并购、产学研结合、设立军工产业基金等方式进入军工领域，成为军民融合最具活力的部分。
   • 混合所有制改革：通过引入非国有资本，推动军工企业改革，提高市场竞争力和资源配置效率。
   • 军工资产证券化：通过上市等方式，实现军工企业的资本运作，增强其融资能力和市场影响力。

2. 国际经验：

   • 美国采用“军民一体化”模式，通过政策引导和市场机制实现军民技术的双向转移。
   • 法国赛峰通过并购整合发展为航空航天与安保信息巨头。
   • 日本采用“以民掩军”模式，依赖民间企业推动国防科技发展。
   • 以色列采用“以军带民”模式，利用军工技术带动民用产业发展。

3. 重点领域：

   • 无人机、航空装备、智能装备、电子信息、北斗导航、新材料、导弹器件等是军民融合发展的重点方向。
   • 市场前景好、民企积极性高的领域，如无人机和电子信息，将成为军民融合的重要突破口。
   • 民企具备技术引进和成本优势的领域，如航空装备和智能装备，也具有较大的发展潜力。

关键信息

• 军民融合政策：自2015年起，军民融合被提升为国家战略，相关政策频出，包括《军民融合深度发展“十三五”规划》《关于推进国防科技工业军民融合深度发展的若干政策措施》等。
• 国防开支增长：2014年我国军费开支占GDP比重为1.27%，远低于国际平均水平3%。预计未来十年军费将保持年均12%以上的增速。
• 民企参与方式：
  • 并购：如利君股份收购德坤航空、新研股份拟收购明日宇航。
  • 产学研结合：如威海广泰与军方共建科研基地。
  • 设立军工产业基金：通过基金形式寻找军工投资标的。
• 典型案例：
  • 海特高新：收购中电科29所旗下成都嘉石科技，控股53%，是民企控股的混合所有制典范。
  • 威海广泰：以民品转军品和产学研结合的方式进入军工领域。
  • 波音公司：军民一体化典型，涉及军用和民用飞机、导弹、卫星等多个领域。
  • 赛峰集团：通过并购整合，成为航空航天和安保信息领域的全球领导者。

投资建议

• 重点推荐：海特高新、威海广泰、四川九洲。
• 关注企业：宗申动力、川大智胜、利君股份、新研股份、通达动力、航新科技、奥普光电等。

风险因素

• 军事装备升级慢于预期：可能影响军民融合进程。
• 军民融合政策进展低于预期：政策执行不力可能制约发展。
• 军工投入不足：影响军民融合的实际推进。

附录：上市公司数据概览

总结

军民深度融合已成为推动国防军工行业发展的核心战略，通过政策支持和市场机制，民企和军工企业将实现深度合作。重点发展无人机、航空装备、智能装备等技术含量高、市场前景好的领域，同时通过并购、产学研结合和混合所有制改革等方式，促进民企进入军工市场。政策的不断推进和国防开支的增长，为军民融合提供了良好的发展环境。然而，政策执行和军工投入仍面临不确定性，需持续关注。