20171126-华创证券-国防军工行业周报_航天科工集团完成公司制改制_关注板块改革推进等变化_13页_983kb

行业周报总结：国防军工

核心内容概述

本周国防军工行业在整体市场下跌背景下表现相对较好，中证军工指数上涨0.48%，跑赢大盘。2017年年初至今，军工板块累计跌幅达15.86%，但市场对其政策预期有所提升，预计四季度及2018年将有改革与政策持续催化，推动板块回暖。

主要观点

• 板块动向：本周军工板块因航天科工集团完成公司制改制而有所异动，航天系标的带动了市场情绪。
• 改革预期：军工改革进入加速期，特别是军品定价机制改革将利好总装类上市公司，提升其利润率。
• 估值消化：自2016年以来，军工板块已消化两年下跌，为2018年表现创造了空间。
• 结构性景气：未来2-3年军工行业有望实现较快增长，结构性景气明显，重点子板块包括航空发动机、航天产业链及电子元器件等上游领域。
• 推荐标的：重点推荐中航黑豹（新龙头）、中航光电（低估值军用连接器龙头）、中航机电（员工持股&科研院所改制&稳健发展）、中直股份（直升机产业平台）。同时建议关注科研院所改制相关的四创电子、航天电子等。

关键信息

一周行情回顾

• 上证综指：2017年第46周下跌0.86%，收于3353.82点。
• 中证军工指数：上涨0.48%，相对收益率为1.34%。
• 行业表现：军工板块作为高贝塔行业，年初至今累计跌幅为15.86%。

行业动态跟踪

国内动态

1. 航天科工集团完成公司制改制，更名为“中国航天科工集团有限公司”。
2. 长征六号运载火箭一箭三星发射成功，标志着新一代液氧煤油发动机的成熟。
3. 国产AV500W察打一体无人直升机完成高原靶试，实现空中侦察与打击试验。
4. 多架轰6K战机战巡南海，展示我国空军实力。
5. 国产大飞机C919完成首次低空试飞，向适航证迈进。
6. 中船重工成功出口新型登陆舰，拓展国际军事合作。
7. 东风-41导弹测试引发关注，性能超越美俄同类武器。
8. 多家公司完成股份质押、解除质押及员工持股计划，如南洋科技、方大化工、精准信息、高德红外、通光线缆、东方通、宝胜股份、中天科技、雷科防务、中国动力、航天长峰、中航黑豹、金信诺、日发精机、新研股份、中直股份、利君股份、积成电子、华力创通等。

国际动态

1. 俄罗斯A100预警机首飞，可探测隐身战机。
2. 阿根廷潜艇失联，引发关注。
3. 美军将增加航母部署，强化西太平洋军事存在。
4. 美军研制新一代轻型坦克，计划2025年装备。
5. 美军升级B2轰炸机技术，提升对抗现代防空系统的能力。
6. 叙利亚政府军收复边境重镇，军事行动持续推进。
7. 津巴布韦选出新总统，政治格局变化。

投资建议

• 重点推荐：中航黑豹（新龙头）、中航光电（低估值军用连接器龙头）、中航机电（稳健发展）、中直股份（直升机产业平台）。
• 关注标的：航新科技（受益于ATE市场和直升机列装）、耐威科技（惯导+MEMS龙头）、四创电子、航天电子（科研院所改制相关）。
• 细分领域：建议关注电子元器件、新材料等景气子板块。

风险提示

• 军工领域改革进度不及预期；
• 军品订单和交付进度不及预期；
• 市场系统性风险出现。

推荐公司及评级

行业评级

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。

团队介绍

• 首席研究员：姚婕，中国航空研究院工学硕士，曾任职于中航工业成都飞机工业公司，2016年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：龚星宇，上海交通大学工学硕士，2017年加入华创证券研究所。

华创证券机构销售通讯录

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