20221026-南京证券-东方财富-300059.SZ-公司业绩短期承压_市占率延续上行_4页_1mb

东方财富（300059）公司研究报告总结

核心内容概览

东方财富近期发布三季报，整体业绩略低于预期，主要受市场持续调整和交投活跃度下降影响。尽管部分业务出现下滑，但自营投资收益表现突出，成为业绩的正向支撑。公司市占率在部分业务领域仍保持上升趋势，但受市场环境影响，信用业务和基金代销业务面临一定压力。

主要观点

1. 公司业绩表现

• 整体业绩：2022年前三季度公司实现营业收入95.61亿元，同比下降0.78%；归母净利润65.94亿元，同比增长5.77%。
• 三季度业绩：营业收入32.53亿元，同比下降15.62%；归母净利润21.50亿元，同比下降14.23%。
• 各业务收入：
  • 自营投资收益：同比增长68.22%，贡献当季收入的16.85%。
  • 手续费及佣金收入：同比下降15.28%。
  • 利息收入：同比下降6.63%。
  • 基金代销收入：同比下降20.24%，主因市场行情偏弱及机构通业务对费率的拖累。

2. 市场环境影响

• 市场行情：三季度A股市场表现疲软，两市日均股基成交金额同比下降30.3%，导致经纪业务收入降幅小于行业平均水平。
• 基金代销：三季度新发基金份额环比下降9.99%，同比下降45.85%，反映出市场整体低迷对基金销售的负面影响。
• 两融业务：融出资金规模同比下降16.1%，与市场两融余额降幅一致，但市占率环比二季度有所下降。

3. 自营投资亮点

• 自营收益：三季度自营投资收益达3.62亿元，同比增长68.22%，主要得益于债券资产配置。
• 金融资产规模：截至三季度末，公司金融资产规模为684亿元，较年初增长42.3%。
• 资产结构：约95%的金融资产配置于债券，股票资产规模较小，显示公司对债券市场的偏好。

4. 盈利预测与估值

• 营收预测：2022E、2023E、2024E分别为125.00亿元、143.92亿元、166.65亿元，增速分别为-5.31%、15.14%、15.79%。
• 净利润预测：2022E、2023E、2024E分别为85.64亿元、99.66亿元、115.79亿元，增速分别为-1.75%、16.37%、16.19%。
• PE估值：2022E、2023E、2024E对应的PE分别为24.30倍、20.88倍、17.97倍，处于近五年历史低位，具备较高性价比。
• 投资评级：公司评级为“增持”，预计未来6个月股价将有10%-20%的绝对涨幅。

关键信息

财务数据

• 总股本：13214百万股
• 可流通股：11089百万股
• 实际流通市值：2053亿元

附表：利润表预测（单位：亿元）

风险提示

• 市场风险：A股市场出现大幅调整，可能对经纪业务及基金代销业务的市场份额提升造成不利影响。
• 业务风险：基金代销业务受市场行情和费率竞争影响，存在进一步承压的可能。

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司自营投资收益表现亮眼，业绩承压背景下估值处于历史低位，具备较高投资性价比，预计市场回暖后有望成为反弹先锋。

免责声明

本报告仅供南京证券客户使用，不构成任何投资建议。报告所载信息基于公开资料，不保证其准确性与完整性，投资者需自行判断并承担相应风险。