20201022-华创证券-东方财富-300059.SZ-2020年三季报点评_市占率提升逻辑持续强化_公司业绩同比大增_5页_838kb

东方财富（300059）2020年三季报点评总结

核心内容概述

东方财富在2020年前三季度实现了显著的业绩增长，营业总收入和净利润同比大幅上升，展现出强劲的增长势头和良好的市场表现。公司通过强化平台协同效应和科技赋能，持续扩大市占率，并向主动型财富管理平台转型，未来发展前景被看好。

主要财务表现

• 营业收入：2020年前三季度实现23.12亿元，同比增长118.32%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为33.98亿元，同比增长143.66%。
• 每股收益：基本每股收益为0.4176元。
• ROE：加权平均ROE为14.26%，较2019年同期增加7.43个百分点。
• 营业利润率：营业利润/营业总收入比率为68.05%，较2020年中期提高3.27个百分点。

主要观点分析

基金代销能力凸显

• 2020年前三季度，基金需求火热，带动公司代销收入大幅提升。
• 子公司天天基金网上线140家公募基金管理人的5500只基金产品，位居独立代销机构第一位。
• 市场新发基金发行份额达2.32万亿份，较2019年全年增长55.63%；其中股票型基金和混合型基金分别增长20.66%和329.65%。

股票成交额市占率提升

• 公司手续费及佣金净收入达25.36亿元，同比增长74.18%。
• 股票日均交易额同比增长58.60%，达到8629.45亿元。
• 在佣金率不变的假设下，预测股票成交额市占率将达到3.80%，较2019年提升0.95个百分点。

利息净收入大幅增长

• 公司利息净收入为10.97亿元，同比增长88.49%。
• 两融业务需求增加，融出资金期末余额达296.87亿元，同比增长86.25%。
• 两融市占率为2.14%，较2020年6月末提升0.41个百分点。

可转债预案发布

• 公司已预案发行不超过158亿元的可转债，用于补充资金实力，进一步提升两融市占率。

投资建议与估值

• EPS预期：2020/2021/2022年EPS分别为0.47/0.56/0.70元。
• PE估值：当前股价26.35元，对应2020年PE为55.81倍，公司给予2020年66倍PE估值，目标价31元不变。
• 投资评级：维持“推荐”评级，预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。

关键信息

• 公司市占率提升逻辑：受益于市场风险偏好上行，东方财富通过一站式理财平台和互联网战法持续提升市占率。
• 平台协同效应：公司积极利用科技赋能，强化各平台之间的协同效应，提升整体竞争力。
• 转型方向：从“通道型”平台向以AUM驱动的“主动型”财富管理平台转型，提升服务质量和客户粘性。

风险提示

• 资本市场创新不及预期。
• 央行收紧流动性。
• 国内及全球疫情反复、加重。
• 实体经济复苏不及预期。

财务预测（单位：亿元）

公司基本数据

团队介绍

• 徐康：华创证券非银组组长，英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行。
• 张径炜：西南财经大学保险会计硕士，2018年加入华创证券研究所。
• 洪锦屏：华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券研究所。
• 张慧、杨一凡、熊巧巧：助理研究员，分别来自莫那什大学、昆士兰大学和西南财经大学。

华创证券机构销售通讯录（部分）

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明与免责声明

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