20221026-山西证券-东方财富-300059.SZ-基金业务展现韧性_自营收益大幅增加_5页_403kb

报告摘要

东方财富在2022年三季度业绩中展现出一定的韧性，尽管面临市场波动和基金新发规模下降的挑战，公司仍通过多元化业务布局实现了收入和利润的稳定增长。公司作为互联网金融平台，依托东方财富网及股吧等流量入口，持续受益于财富管理转型趋势。

基金业务韧性凸显：
东方财富的基金销售业务在2022年前三季度仍保持竞争力，天天基金的保有规模达到5078亿元，排名第二，市场份额达31%，显示出较强的行业壁垒和竞争优势。尽管基金新发规模同比下降52%，但公司第三方销售服务收入仍维持一定增长。
经纪业务稳步提升：
公司证券业务收入同比增长7.8%，其中手续费及佣金净收入增长7.5%，利息净收入增长8.35%。尽管股基成交额下降7.1%，但公司通过优化业务结构和提升效率，保持了较好的增长势头。
自营投资收益显著增加：
由于公司扩大了交易性金融资产规模，投资收益同比增长137.46%，成为推动利润增长的重要因素。
研发与管理费用增长：
研发费用同比增长49.63%，表明公司在技术投入方面的持续加码；管理费用同比增长28.45%，反映出公司规模扩张带来的运营成本上升。
财务表现与估值：
预计2022年至2024年，公司营业收入将分别增长5.6%、12.7%和18.1%，归母净利润将增长5.1%、14.7%和17.7%。PB（市净率）逐年下降，分别为6.3、5.2和4.4倍，显示出市场对公司未来盈利能力的预期逐步提升。

2022年三季度业绩：
- 营业总收入：95.61亿元，同比下降0.78%
- 归母净利润：65.94亿元，同比增长5.77%
- ROE：11.45%，同比下降5.29pct
市场数据（2022年10月26日）：
- 收盘价：15.75元
- 总股本：132.14亿股
- 流通股本：110.89亿股
- 流通市值：1746亿元
基础数据（2022年9月30日）：
- 每股净资产：4.80元
- 每股资本公积：1.97元
- 每股未分配利润：1.58元
财务预测与估值（2022-2024年）：
- 营业收入：138.27亿元 / 155.79亿元 / 18400亿元
- 归母净利润：89.93亿元 / 103.16亿元 / 121.43亿元
- PB：6.3 / 5.2 / 4.4
- EPS（摊薄）：0.68元 / 0.78元 / 0.92元
- 净利率：65.0% / 66.2% / 66.0%
- ROE：17.2% / 16.7% / 16.5%

公司评级：
- 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
- 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间
- 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间
- 减持：预计涨幅介于-5%-15%之间
- 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上
行业评级：
- 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
- 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间
- 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上
风险评级：
- A：预计波动率小于等于相对基准指数
- B：预计波动率大于相对基准指数