20221025-浙商证券-东方财富-300059.SZ-东方财富2022年三季报点评_高基数拖累Q3业绩_市占率继续增长_3页_641kb

东方财富2022年三季报总结

核心内容

东方财富（300059）在2022年前三季度面临高基数带来的业绩压力，但整体仍保持稳健增长态势。公司作为基金代销领域的龙头，市占率持续提升，证券业务在市场低迷中逆势增长，显示出较强的业务韧性和市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年前三季度，东方财富实现营业总收入95.6亿元，同比下降0.8%；归母净利润65.9亿元，同比增长5.8%。但Q3净利润同比减少14.2%，主要受2021年Q3高基数及市场活跃度下降影响，业绩略低于预期。

• 基金代销业务：
  公司在基金代销领域保持领先地位，截至2022年Q2末，天天基金股混/非货基保有规模市占率分别为6.44%和4.14%，环比提升0.27pct和0.04pct。截至10月25日，天天基金代销基金数和公司家数分别为8,419只和180家，均为行业第一。随着公募基金规模增长，东财有望凭借其龙头地位及尾佣占比优势，支撑业绩增长。

• 证券业务表现：

  • 经纪业务：2022年前三季度手续费及佣金净收入41.7亿元，同比增长8%；Q3环比微降2%，主要因市场活跃度下降，全市场日均股基成交额同比减少27%。但东财经纪业务市占率持续提升，显示其在市场中的竞争力。
  • 两融业务：利息净收入同比增长8%，Q3环比增长14%。尽管两融市场表现低迷，但东财融出资金余额市占率同比提高0.15pct至2.37%，仍处于上升通道。

• 盈利预测与估值：
  预计2022-2024年归母净利润同比增速分别为2%、18%、13%，对应EPS分别为0.66元、0.78元、0.88元。当前股价对应PE为23.54倍，给予2022年40倍PE估值，对应目标价26.40元，维持“买入”评级。

关键信息

• 财务摘要：

  • 营业总收入：2021年为13,094百万元，2022年预计为12,915百万元，2023年预计增长16%至15,017百万元，2024年预计增长11%至16,676百万元。
  • 归母净利润：2021年为8,553百万元，2022年预计为8,722百万元，2023年预计增长18%至10,262百万元，2024年预计增长13%至11,588百万元。
  • 每股收益：2022年预计为0.66元，2023年预计为0.78元，2024年预计为0.88元。
  • PE倍数：2022年为23.54倍，2023年预计为20.01倍，2024年预计为17.72倍。

• 投资评级：
  维持“买入”评级，预计未来6个月证券相对于沪深300指数表现将超过20%。

• 风险提示：

  • 宏观经济大幅下行
  • 资本市场景气度不及预期
  • 基金代销行业竞争加剧

财务附录

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

核心指标

相关报告

1. 《代销有望持续好转，业务牌照继续扩充——东方财富2022年中报点评报告》（2022.08.13）
2. 《研发投入高增，业绩体现韧性——东方财富2022年一季报点评》（2022.04.23）
3. 《基金业务持续向好，增资助力两融发展——东方财富2021年年报点评》（2022.03.19）