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业绩稳健增长 证券经纪业务市占率提升总结

核心内容

东方财富（300059.SZ）于2022年一季度披露了其财务报告，整体表现显示公司在资本市场波动下行的背景下仍保持业绩增长，同时加大研发投入以增强技术竞争力。尽管受高基数和市场波动影响，公司业绩增速有所放缓，但其在证券经纪业务方面的表现突出，市占率持续提升。

主要观点

• 业绩增长：2022Q1，公司实现营业总收入31.96亿元，同比增长10.61%；归属于上市公司股东净利润21.71亿元，同比增长13.63%。
• 研发投入提升：研发费用投入2.29亿元，同比增长93.94%，占营业总收入比重达7.15%，同比提高3.07个百分点。
• 证券经纪业务增长显著：证券业务收入达19.56亿元，同比增长31.39%，占营业总收入比重61.2%，较上年末提升2.47个百分点。
• 手续费及佣金收入增长：手续费及佣金收入13.50亿元，同比增长28.93%，增速高于行业股基成交额增速（7.04%），预计公司市占率进一步提升。
• 利息净收入增长：利息净收入6.06亿元，同比增长37.22%，显示公司在融资业务方面表现良好。
• 融出资金规模下降：公司融出资金规模为396.97亿元，相较上年末减少8.55%。

关键信息

基金业务承压

• 受市场波动影响，新发基金大幅缩水，全市场新成立基金发行份额同比减少76.38%，股票型基金发行份额减少94.4%。
• 公司金融电子商务服务收入12.4亿元，同比减少11.46%，占营业总收入比重38.8%。
• 截至2021年末，公司基金销售额达2.24万亿元，其中非货币基金销售额1.34万亿元。
• 天天基金平台在2021Q4非货基保有规模6739亿元，市占率4.21%，环比提升0.23pp；权益基金保有规模5371亿元，市占率6.29%，环比提升0.27pp。
• 平台日均活跃访问用户数为314.7万，其中交易日日均活跃访问用户数为394.81万，非交易日为155.12万。

投资建议

• 公司依托“东方财富网”平台，拥有庞大的用户访问量和高粘性客户群，具备显著的客户优势。
• 通过低佣策略和流量变现，持续巩固证券业务领先地位。
• 公司向子公司东财证券增资160亿元，助力业务持续扩容。
• 虽然新发基金缩水影响业绩，但居民资产配置结构向金融资产和权益资产倾斜，预计财富管理仍是中长期优质赛道。
• 维持“推荐”评级，2022-2023年EPS（摊薄）分别为0.76元和0.96元，对应PE分别为27.3X和21.67X。

风险提示

• 市场波动可能对公司业绩产生较大影响，需关注市场风险。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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