20220912-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法旺季不旺持续冷修_光伏需求有望回暖_19页

玻璃制造行业周度分析总结

核心内容概览

本周玻璃制造行业整体呈现浮法玻璃需求疲软、光伏玻璃局部回暖的态势。浮法玻璃价格稳中有降，库存小幅增加，而光伏玻璃价格保持稳定，但下游需求仍需进一步观察。分析师认为，光伏行业需求持续高景气，未来有望带动行业整体改善，而浮法玻璃则在产能调整和成本压力下仍处于筑底阶段。

主要观点

1. 光伏玻璃需求持续高涨

• 价格表现：2mm光伏玻璃价格20元/平方米，环比持平；3.2mm光伏玻璃价格为26.5元/平方米，环比持平。
• 装机量：国内1-7月光伏新增装机量达37.73GW，7月新增装机6.85GW，同比+110.31%，环比+22.18%。
• 市场趋势：海外政策加码，欧洲需求超预期，光伏装机需求有望持续改善。
• 推荐标的：高弹性品种如TCO玻璃（金晶科技）、困境反转（亚玛顿），龙头公司如信义光能、福莱特。

2. 浮法玻璃持续冷修，盈利仍处底部

• 价格表现：本周浮法玻璃均价1715.68元/吨，环比下跌1.11%。
• 产能变化：本周浮法玻璃产能减少1200吨，周内冷修2条产线，改产3条。
• 库存情况：浮法玻璃库存为6587万重量箱，环比增加243万重量箱，增幅3.83%。
• 成本压力：纯碱价格止跌，但单位盈利仍处于低位，成本支撑仍存。

3. 行业未来展望

• 光伏玻璃：预计今明两年光伏玻璃拟投产新产能量较大，未来可能形成供大于求局面。
• 浮法玻璃：预计2022-2023年产能变化弹性较大，利润或偏低位运行，但龙头公司已具备较好的中长期投资价值。
• 推荐标的：旗滨集团、南玻A、信义玻璃等具备建筑节能玻璃产能的浮法玻璃龙头公司。

关键信息

供给端

• 浮法玻璃：全国在产生产线304条，日熔量170040吨，较上周减少1200吨。
• 光伏玻璃：全国在产生产线338条，日熔量65310吨，环比持平，同比增加56.02%。

需求端

• 浮法玻璃：地产端需求疲软，短期内改善预期偏弱。
• 光伏玻璃：国内部分终端电站项目缓慢启动，9月开工率较上月有所提升，但幅度有限；海外政策推动下，欧洲需求超预期。

库存情况

• 浮法玻璃：库存小幅增加，预计短期内降库存仍是多数企业的主要策略。
• 光伏玻璃：库存天数约23.19天，环比增加0.58%，同比增加78.55%。

价格波动

• 浮法玻璃：均价1715.68元/吨，环比下跌1.11%，部分区域价格松动。
• 光伏玻璃：价格保持稳定，2.0mm镀膜玻璃主流报价20元/平方米，3.2mm镀膜玻璃主流报价26.5元/平方米。

成本分析

• 纯碱价格：重碱价格在2700-2900元/吨，略有下降。
• 利润水平：浮法玻璃单位利润仍处于底部，部分区域毛利略有下降。

行业主要公司周度表现

风险提示

• 原材料普涨导致下游需求延缓超预期。
• 浮法产能及产能利用率提升超预期。

投资评级

结论

当前玻璃制造行业整体呈现浮法玻璃需求疲软、光伏玻璃局部回暖的格局。光伏行业需求持续高景气，预计未来有望带动行业整体改善。浮法玻璃则在产能调整和成本压力下仍处于筑底阶段，但龙头公司已具备较好的中长期投资价值。建议关注光伏玻璃高弹性品种及浮法玻璃龙头公司，同时需警惕原材料上涨对需求的潜在影响。