20220918-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法盈利底部区间_光伏终端装机推进_19页_1mb

玻璃制造行业周度分析总结

核心内容

本报告分析了玻璃制造行业的近期市场动态，包括浮法玻璃和光伏玻璃的供需、价格、库存、成本以及主要公司表现。同时，结合政策和行业趋势，对行业未来的发展进行了展望。

主要观点

1. 光伏玻璃价格持平，下游需求有望回暖

• 本周2mm光伏玻璃价格为20元/平方米，环比持平；3.2mm光伏玻璃价格为26.5元/平方米，环比持平。
• 厂商库存天数为23.35天，环比增加0.66%。
• 国内1-7月光伏新增装机量达37.73GW，其中7月新增装机6.85GW，同比+110.31%，环比+22.18%。
• 中长期看，若上游原材料价格回落，叠加政策推动，光伏装机需求有望在2022/2023年持续改善。
• 本周光伏玻璃日熔量为65310吨/天，环比持平，预计未来新产能释放将导致供大于求局面。

2. 浮法玻璃持续冷修，盈利底部区间

• 本周浮法玻璃国内均价环比下跌0.89%，为1700.34元/吨。
• 厂商库存为6681万重量箱，环比增加94万重量箱，增幅1.43%。
• 本周浮法玻璃产能减少600吨，日熔量为168840吨/天。
• 成本端方面，纯碱价格稳中有涨，单位盈利仍处于底部区间。
• 预计2022年计划冷修产线约20余条，点火产线14条左右，产能变化弹性较大，利润或将偏低位运行。

3. 光伏景气度高涨，浮法仍在筑底

• 光伏行业需求持续高景气，推荐高弹性品种如TCO玻璃（金晶科技）、困境反转（亚玛顿）及龙头公司（信义光能、福莱特）。
• 玻璃新材料方面，UTG原片国产替代后产销有望快速增长，推荐凯盛科技；药用玻璃国产替代逻辑下，推荐山东药玻。
• 浮法玻璃龙头公司（旗滨集团、南玻A、信义玻璃）已大幅调整，具备较好的中长期投资价值。

关键信息

供给端

• 浮法玻璃：周内产能略减，冷修产线较多，预计全年供需结构偏弱。
• 光伏玻璃：产能基本持平，22M3以来产能开始释放，预计未来供大于求。

需求端

• 浮法玻璃：地产端需求平平，光伏玻璃局部好转。
• 国内光伏新增装机量持续增长，海外政策推动欧洲光伏需求超预期。

库存情况

• 浮法玻璃库存小幅增加，光伏玻璃库存略增，主要受需求不足影响。

价格走势

• 浮法玻璃价格稳中有降，光伏玻璃价格持平。

成本与利润

• 纯碱价格止跌，单位盈利仍处于底部区间，成本端压力仍处高位。

行业主要公司表现

风险提示

• 原材料普涨可能导致地产、光伏等下游需求延缓超预期。
• 浮法产能及产能利用率提升超预期。

投资建议

• 光伏玻璃：关注新产能释放，短期市场交投平稳，局部成交好转。
• 浮法玻璃：当前盈利底部区间，龙头公司估值合理，具备中长期投资价值。
• 玻璃新材料：UTG原片和药用玻璃国产替代逻辑明确，推荐相关企业。

结论

当前光伏玻璃市场景气度高涨，浮法玻璃则仍在筑底阶段。行业整体面临成本压力和供需变化的双重挑战，但政策支持和新产能释放可能为未来带来增长机会。建议关注光伏玻璃及新材料领域，同时留意浮法玻璃龙头公司的估值和盈利变化。