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债市晨报 2017-5-8 总结

核心内容概述

2017年5月首周，中国债券市场整体走弱，主要受到资金面紧张和监管政策趋严的双重影响。利率债和信用债收益率均上行，资金利率处于较高水平，市场情绪谨慎，机构配置意愿不强。同时，全球金融市场波动明显，商品市场表现疲软，美元指数低位震荡，人民币汇率略有贬值压力。

主要观点

1. 资金面与监管政策主导债市走势

• 上周银行间市场资金面超预期紧张，尤其在月初，资金价格高企，非银机构隔夜回购利率连续高于4.0%。
• 尽管最后两个交易日资金面有所改善，但隔夜质押回购利率仍高于3.0%，资金利率处于今年以来的高位。
• 央行公开市场操作以净回笼为主，监管政策持续趋严，进一步抑制市场流动性，影响债券市场情绪。

2. 债券市场收益率普遍上行

• 利率债方面，10年期国债收益率全周上行11bp至3.56%，10年期国开债收益率上行10bp至4.26%。
• 信用债方面，3年期AA评级城投债收益率上行11bp至5.25%，短端收益受资金面影响更为显著。

3. 市场情绪谨慎，策略偏向防守

• 机构投资者普遍预期监管政策和资金面压力仍将持续，因此策略上倾向于选择短久期、高评级、低杠杆的债券。
• 国债期货弱势震荡，主力合约价格创年内新低，持仓量减少，显示市场交投情绪谨慎。

4. 监管政策持续升级

• 银监会继续推进“三套利”和“四不当”专项治理，证监会叫停券商资金池业务，保监会也提出补监管短板。
• 监管风暴对金融市场造成一定冲击，尤其对股债市场形成“三杀”效应。

5. 全球市场波动明显

• 美元指数维持低位震荡，人民币汇率略有贬值压力。
• 全球商品市场表现疲软，美油、金价、铁矿石价格均大幅下跌。
• 全球主要债券收益率整体下行，日本和德国10年期国债收益率显著下降。

关键信息

货币市场

• 上周五资金供给明显好转，回购利率普遍回落。
• Shibor-0/N平均利率为2.83%，环比上行1.6bp；R001加权平均利率为2.91%，环比下行14.1bp。
• 质押式回购市场中，R001、R014、R1M等短期限品种利率下降，但中长期限利率仍处高位。

利率债市场

• 10年期国债收益率报收于3.56%，全周累计上行11bp。
• 10年期国开债收益率报收于4.26%，全周上行10bp。
• 利率债收益率曲线趋于平坦化，短端收益率受资金面影响更为显著。

信用债市场

• 城投债收益率普遍上行，3年期AA评级城投债收益率上行11bp至5.25%。
• 公司债收益率小幅波动，3年期AA评级公司债收益率上行1.35bp。
• 信用债交投情绪平稳，买盘主要由基金、银行等机构主导。

衍生品市场

• 国债期货主力合约TF1706和T1706结算价均下跌，创年内新低。
• 5年期国债期货合约TF1706结算价下跌0.14%，10年期合约T1706结算价下跌0.16%。
• 套利空间进一步缩小，市场情绪持续谨慎。

一级市场动态

• 上周五无企业债、公司债（小公募）招标结果公布。
• 5月8日将有公司债、短融、中期票据和地方政府债等多只债券招标。

全球金融市场

• 美元指数微涨0.08%，人民币兑美元中间价微调。
• 全球商品市场表现低迷，美油、金价、铁矿石价格均大幅下跌。
• 主要国家债券收益率普遍下行，日本、德国、美国10年期国债收益率均下降。

附录要点

附录一：一级市场簿记建档结果

• 无企业债、公司债（小公募）招标结果公布。

附录二：即将招标债券

• 包括公司债、短融、中期票据及地方政府债，涉及多家企业，如广发、东莞、淮南矿、澜沧江等。

附录三：互联网理财收益率变化

• 图表显示互联网理财收益率变化趋势，但未提供具体数据。

附录四：全球金融市场主要品种变化

• 美元指数、人民币汇率、黄金、布伦特石油、标普500等主要金融品种价格及变动情况。

结论

综上所述，2017年5月首周，中国债券市场在资金面紧张与监管政策趋严的双重压力下整体走弱，收益率普遍上行，市场情绪谨慎。尽管资金面有所改善，但监管政策尚未明显缓和，机构仍倾向于防守策略。全球市场波动明显，商品市场承压，美元指数低位震荡，人民币汇率承压，主要债券收益率下行。未来，监管政策和资金面仍是影响债市演变的主要因素。