20160121-湘财证券-债市晨报_12页_1mb

债市晨报 2016-1-21 总结

核心内容

2016年1月21日，中国债券市场整体呈现收益率上行趋势，受资金面持续紧张和市场情绪谨慎影响，利率债、信用债及衍生品市场均出现波动。

主要观点

1. 资金面持续紧张，利率大幅上涨

• 央行通过MLF和SL0等工具释放流动性，但效果有限，资金面进一步趋紧。
• 货币市场利率普遍上涨，其中隔夜利率上涨近2BP，7天期普遍成交于3.0~3.2%，14天~1月期多成交于3.5~4.0%。
• 质押式回购利率整体上涨，尤其是短端品种，如R001、R014等，涨幅显著。
• 商业银行31天期、91天期同业存单票面利率成为观察资金面变化的重要窗口。

2. 利率债收益率普遍上行

• 周三7年期国债中标收益率为2.8331%，边际利率为2.88%，与市场预期一致。
• 二级市场方面，现券收益率早盘下行后回升，短端相对明显。
• 10年期国债活跃券150023日终报收于2.80%，现券收益率与前一日收盘价基本持平。
• 国开债收益率也普遍上行，10年期国开债活跃券150210报收于3.07%，收益率较前一交易日变化不大。

3. 信用债市场交投清淡，收益率窄幅波动

• 随着春节临近，信用债市场交投热度下降，但短融交投激烈，收益率大幅上行。
• 中票和企业债交投清淡，买盘以银行和券商为主，收益率小幅波动。
• 城投债和公司债收益率整体上行，但不同期限表现各异。

4. 国债期货微幅上涨

• 国债期货价格早盘低开低走，午后震荡上扬，日终微幅上涨。
• 5年期主力合约TF1603结算价微涨0.02%，报收于100.765元。
• 10年期主力合约T1603收盘价环比上涨0.11%，报收于100.27元。

关键信息

资金面情况

• 周三央行释放1500亿元6天期SL0资金，中标利率2.25%。
• 货币市场资金面持续紧张，利率大幅上涨，短端涨幅尤为明显。
• 1月21日即将招标的同业存单利率较前一日明显上涨10BP左右，短期CD利率大幅高于中长期。

利率债表现

• 7年期国债中标利率与预期一致，投标倍数3.03倍，边际1.89倍。
• 10年期国债收益率在2.80%附近，国开债收益率在3.07%左右。

信用债市场

• 短融交投激烈，收益率大幅上行。
• 中票和企业债交投清淡，收益率小幅波动。
• 城投债和公司债收益率整体上行，但不同期限变化不一。

衍生品市场

• 国债期货微幅上涨，各合约价格早盘低开低走，午后震荡上扬。
• 5年期国债期货结算价微涨0.02%，10年期国债期货收盘价环比上涨0.11%。

今日要闻

1. MLF投放难解资金饥渴，市场利率全面上扬
   尽管央行投放了近5000亿元MLF资金，但资金面未明显缓解，市场利率仍大幅上涨。

2. 央行货币政策趋于中性，排除降准可能
   央行通过多种流动性工具维稳，但市场对降准的预期未实现，显示货币政策趋于谨慎。

3. 中国经济对货币宽松刺激“免疫”
   2015年每1元信贷扩张仅带来0.27元GDP增长，创2009年以来最低水平。

4. 港元贬值压力增大，但联系汇率制度仍被支持
   人民币贬值及美联储加息对港元构成压力，但IMF重申支持联系汇率制度。

5. 油价暴跌引发能源债违约风险上升
   油价跌破28美元/桶，能源企业面临较大经营压力，违约风险上升。

6. 股权质押风险暴露，监管层拟“缩杠杆”
   首例“强平”事件引发关注，监管层拟收紧股票资管计划杠杆率至1倍，并禁止设立止损线。

7. 全球金融市场波动显著

   • 美元指数微跌0.12%，人民币中间价微涨0.02%。
   • 布伦特石油价格下跌2.53%，标普500指数下跌1.63%。
   • 日本、德国、美国10年期国债收益率均有所下跌。

附录信息

附录一：一级市场簿记建档结果

• 企业债方面，如“16六盘水开投债”、“16娄底锑都债”等，中标利率在3.74%~4.94%之间。
• 公司债方面，“16建发01”、“16华夏01”等中标利率在3.3%~4.88%之间。
• 利率债方面，15年期国债26续3中标利率为2.8331%，利率上限为3.05%。

附录二：即将招标债券

• 企业债、公司债及利率债均有大量发行计划，涉及多个主体，期限从1年到10年不等。
• 短融、中期票据等也包含在内，利率上限为指导利率或票面利率。

附录三：全球金融市场主要品种变化

• 美元指数下跌0.12%，人民币中间价微涨0.02%。
• 欧元/美元、美元/日元等汇率有所波动。
• 黄金价格上涨5.3%，布伦特石油价格下跌2.53%。
• 标普500指数下跌1.63%，日本、德国、美国国债收益率均有所下降。

结论

综上所述，2016年1月21日，中国债市整体受到资金面紧张和市场情绪谨慎的影响，收益率普遍上行。央行虽持续释放流动性，但效果有限，市场仍在等待更多政策支持。信用债市场交投清淡，但短融交投活跃，收益率大幅上升。全球金融市场波动明显，美元指数、油价、股市等均出现不同程度的下跌。