20181125-招商证券-石化周观点_原油暴跌带动化工品普跌_19页_2mb

石化行业周报总结

核心内容

2018年11月25日发布的石化行业周报指出，本周原油价格暴跌，带动化工品价格普跌，PTA和MEG价格跌幅较大，涤纶长丝价格跌幅相对较小。同时，部分化工品价差出现上涨，反映出市场存在结构性变化。

主要观点

• 原油价格暴跌：布伦特原油价格本周下跌11.79%至59.19美元/桶，石脑油价格下跌7.50%至498美元/桶，对化工品价格形成拖累。
• PTA市场表现：PTA价格下跌6.50%，价差下跌25.34%，但因PTA处于不盈利状态，现货市场相对坚挺，PTA负基差扩大。
• 涤纶长丝市场：涤纶长丝POY、FDY、DTY价格分别下跌2.30%、1.07%和1.40%，但价差有所反弹，长丝整体处于微利阶段。
• MEG市场表现：MEG价格下跌5.25%，库存下降，开工率上升。
• 丙烯酸产业链：丙烯酸价格下跌6.95%，盈利下滑；丙烯酸丁酯价格下跌1.28%，但价差上涨12.79%，盈利改善。
• PO市场：PO价格下跌8.37%，价差下跌12.74%，由于下游需求疲软，盈利下滑。
• PDH市场：PDH价差下跌6.03%，丙烯价格大跌，PDH盈利收窄。
• LNG价格下跌：河北LNG价格下跌4.92%，上海LNG价格微跌0.00%。

关键信息

• 行业规模：截至2018年11月25日，石化行业共有47家上市公司，总市值22660亿元，流通市值21909亿元。
• 市场表现：本周中信石油化工指数下跌5.71%。涨幅前五的股票包括天科股份、华鼎股份、日科化学、嘉化能源和岳阳兴长，跌幅前五的股票包括国际实业、三聚环保、茂化实华、恒力股份和海越能源。
• 化工品价格监测：在监测的53种化工产品中，乙烯、天然气、碳四原料气、乙烯CFR东北亚和顺丁橡胶上涨，而布伦特原油、WTI原油、正丁醇、PO和醋酸下跌。
• 化工品价差监测：在监测的29种化工产品价差中，聚酯切片-0.86PTA-0.34MEG上涨905.58%，顺丁-天胶上涨70.45%，涤纶短纤-0.86POY-0.34MEG上涨33.56%，顺丁-丁二烯上涨29.58%，涤纶POY-0.86PTA-0.34MEG上涨27.97%。跌幅前五的价差包括PTA-0.655二甲苯、环氧丙烷-0.87丙烯、丙烯-石脑油、醋酸-甲醇、丙烯酸-0.7*丙烯。
• 风险提示：国际原油价格暴跌，下游化工品需求下降，对行业形成较大压力。

行业动态

1. 中石油储气库采气量增长：中石油计划今冬明春采气量同比增长10%以上，达到历史最高水平。
2. 发改委推进价格改革：发改委表示将深入推进能源等重点领域价格改革，完善市场价格调控体系。
3. 韩国LNG运输船订单激增：韩国造船企业今年接到的LNG运输船订单比去年增加两倍多，总价值达90亿美元。

重点覆盖标的

• 恒逸石化：预计2018~2019年涤纶长丝行业景气度良好，PTA行业无新增产能，公司即将注入上市公司，预计文莱炼化项目投产后盈利将大幅提升。
• 荣盛石化：宁波中金石化将为公司贡献稳定利润，预计2018年盈利同比改善，2019年有望进一步增长。
• 恒力股份：公司PTA权益产能660万吨，弹性巨大，预计2019年盈利将大幅增加。
• 东华能源：公司PDH二期项目预计2018年底投产，届时PDH产能将达到90万吨，LPG贸易盈利有望正常化。
• 中化国际：公司作为中化集团旗下精细化工平台，未来将通过外延并购和内生发展扩大业务。
• 新凤鸣：涤纶长丝产能不断扩张，预计2020年达到470万吨，产业链一体化将更加完善。
• 卫星石化：公司PDH二期项目预计2018年底投产，同时将启动乙烷裂解制乙烯项目，预计2020年Q3投产，带来新的盈利增长点。

图表目录

• 图1：PTA价差及库存情况
• 图2：涤纶长丝POY历年的库存情况
• 图3：石脑油裂解差价及乙烯、丙烯价差情况
• 图4：PDH价差情况
• 图5：LNG价格
• 图6：布伦特和WTI原油价格走势
• 图7：天然气价格走势
• 图8：石脑油、乙烯及价差走势
• 图9：丙烯、石脑油及差价走势
• 图10：丁二烯及价差走势
• 图11：甲乙酮、C4价格及差价
• 图12：丙烷、丙烯及PDH价差情况
• 图13：HDPE、LDPE和LLDPE价格走势
• 图14：PP及差价走势图
• 图15：PTA、PX及差价走势
• 图16：涤纶POY及差价走势
• 图17：涤纶FDY及价差走势
• 图18：涤纶DTY及差价走势
• 图19：PX及差价走势
• 图20：PA6、己内酰胺及差价走势
• 图21：氨纶20D、PTMEG及差价走势
• 图22：氨纶40D、PTMEG及价差走势
• 图23：橡胶价格走势
• 图24：丙烯酸及差价走势
• 图25：丙烯酸甲酯及价差走势
• 图26：丙烯酸丁酯及价差走势
• 图27：MTBE及差价走势
• 图28：顺酐及价差走势
• 图29：环氧乙烷及价差走势
• 图30：环氧丙烷及差价走势
• 图31：己内酰胺及差价走势
• 图32：己二酸及纯苯价格走势及价差
• 图33：LNG价格走势
• 图34：锦纶POY及PA6价格及价差
• 图35：苯、石脑油及价差走势

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，拥有7年证券研究经验。
• 石亮：石化行业分析师，拥有4年化工实业经验。
• 王亮：石化行业分析师，清华大学、中科院能源化工实业经验。
• 李舜：石化行业分析师，清华大学工程管理硕士，拥有6年石化化工实业经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%~20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数