20181125-光大证券-资产配置与基金产品周报__权益类资产再度普跌_首只半导体行业ETF申报_15页_2mb

权益类资产再度普跌，首只半导体行业ETF申报总结

核心内容概述

本周，权益类资产再度普跌，黄金资产有所反弹。国内权益资产持续下跌，而债券资产表现良好。同时，首只半导体行业ETF基金申报，标志着创新基金市场进一步发展。

主要观点

大类资产表现

• 权益类资产：本周继续下跌，上证50、沪深300和中证500分别下跌2.53%、3.51%和6.10%；标普500下跌3.79%，恒生指数小幅下跌0.98%。
• 黄金资产：本周净值小幅回升，涨幅0.70%。
• 债券资产：国债和企业债本周均上涨，其中企业债涨幅达0.23%。

波动率趋势

• 权益类资产波动率总体上升，标普500波动率显著低于A股和恒生指数。
• 黄金和国内债券资产波动率呈下降趋势。

RSRS择时观点

• 当前对沪深300、中证500、恒生指数和黄金现货持相对乐观观点。
• 对上证50和标普500持谨慎观点，沪深300于11月9日发出平仓信号，观点由多转空。

关键信息

资产配置模型表现

• 模型一（风险平价 + 因子策略）：稳健、平衡、进取策略年化收益率分别为5.39%、5.99%、6.14%，夏普比率小幅上升。
• 模型二（风险平价 + 因子策略 + RSRS择时）：稳健、平衡、进取策略年化收益率分别为5.24%、5.47%、5.55%，夏普比率略有回升，整体表现更稳健。
• 本周模型一和模型二均微幅上涨，其中模型二表现更为稳健。

资产配置建议

• 稳健策略：下周权重建议为中证500（0.45%）、国债（42.36%）、企业债（52.14%）、黄金（2.64%）、恒指（0.53%）、现金（1.89%）。
• 平衡策略：权重建议为中证500（0.12%）、国债（44.18%）、企业债（54.38%）、黄金（0.69%）、恒指（0.14%）、现金（0.49%）。
• 进取策略：权重建议为中证500（0.05%）、国债（44.54%）、企业债（54.82%）、黄金（0.31%）、恒指（0.06%）、现金（0.22%）。

创新基金回顾

• FOF基金：本周涨跌互现，中融量化精选A和中融量化精选C涨幅领先，分别为0.43%和0.42%。
• 黄金ETF基金：本周大幅回调，但四只黄金ETF基金均获得正收益，涨幅在0.81%至1.04%之间。
• 白银LOF基金：本周同步上涨，但年初以来跌幅仍超10%。

创新基金动态

• 本周4只创新类基金申请注册，包括首只半导体行业ETF基金。
• 下周华夏中证四川国改ETF和华宝标普中国A股质量（LOF）将发行，募集期不足1个月。
• 汇添富中证银行ETF和海富通上证10年期地方政府债ETF本周已上市，发行数量分别为90160.19万份和6045.75万份。

风险提示

• 报告结果基于模型和历史数据，存在模型失效的风险。
• 历史数据可能无法重复验证，分析结果依赖于各种假设，可能存在偏差。

附录信息

• RSRS指标原理：基于最高价和最低价序列的相对强弱构建，通过OLS线性回归计算斜率标准分Z，并与决定系数相乘得到RSRS指标值。
• 风险平价+因子策略+RSRS择时策略：通过调整权重，控制回撤和风险，构建不同风险水平的资产配置组合。
• 策略历史回测结果：在不同参数下，稳健型、平衡型、进取型组合年化收益分别为8.40%、10.42%和12.13%，年化波动分别为3.22%、4.40%和5.68%，最大回撤分别为3.77%、6.53%和10.57%。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数，中小盘基准为中小板指，创业板基准为创业板指，新三板基准为新三板指数，港股基准为恒生指数。

估值方法的局限性

• 报告中的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。
• 报告内容可能与公司其他部门或人员的观点不一致，投资者应谨慎对待。

特别声明

• 本报告仅供光大证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容可能不时更新，但不保证及时发布。
• 报告中提及的公司可能与光大证券存在利益冲突，不应作为唯一依据。

联系方式

• 分析师：刘均伟，执业证书编号：S0930517040001，电话：021-52523679，邮箱：liujunwei@ebscn.com

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