20171007-招商证券-原油周观点_国庆长假大宗普涨_为何唯独油跌__15页_1mb_1mb

文档总结

核心内容

本文档为一份原油周观点报告，发布于2017年10月7日，分析了国庆长假期间大宗市场普涨的背景下，原油价格下跌的原因，并探讨了未来油价走势及行业投资方向。报告指出，尽管市场整体表现较好，但原油价格却出现下跌，主要受到地缘政治影响趋弱、基本面未有明显改善、美国页岩油产量增加、美元走强等多重因素影响。

主要观点

1. 油价下跌原因

• 地缘政治影响趋弱：伊拉克库尔德自治区局势虽然引发关注，但其独立可能性较低，对油价影响减弱。
• 基本面未改变：OPEC石油产量增加，美国原油产量创新高，利比亚油田重启，导致市场供应压力上升。
• 美元走强：美元指数上涨对以美元计价的原油价格形成压制。
• 需求旺季效应减退：美国炼厂开工率稳定，但汽油库存持续上升，显示Q4需求旺季效应减弱。

2. 油价走势预测

• 短期波动：油价在“上有顶、下有底”的“中油价”区间运行，不盲目乐观也不过分悲观。
• 未来关注点：重点关注OPEC减产力度与美国页岩油产量增长速度的动态博弈。

3. 行业投资主线

• PDH高景气：推荐东华能源，受益于丙烷脱氢制丙烯的高景气。
• 涤纶长丝复苏：推荐桐昆股份，受益于涤纶长丝的中期复苏及大炼化布局。
• 天然气一体化产业链：中天能源具备中长线优势，值得关注。
• 页岩油核心企业：新潮能源具有比肩美国页岩油企业的潜力。

关键信息

1. 行业数据概览

2. 原油价格表现

• 布油：收于55.68美元/桶，跌3.23%。
• 美油：收于49.25美元/桶，跌4.68%，跌破50美元至三周最低。
• 价差：布油-WTI价差维持在6美元/桶左右。

3. 原油市场动态

• 美国原油产量：10月6日当周升至956.1万桶/日，Permian盆地产量稳定，成本控制在30美元/桶以下。
• OPEC产量：9月OPEC石油产量增加，沙特国王访俄未能提振市场信心，减产协议延长仍存不确定性。
• 库存情况：EIA原油库存下降，但汽油库存连续上升，显示需求旺季效应减弱。

4. 市场事件

• 10月4日：EIA原油库存大幅下降，汽油库存上升，显示市场供需变化。
• 10月5日：俄罗斯与沙特达成军售协议，但未明确减产协议延长。
• 10月7日：沙特和俄罗斯油长均表示对减产协议延长的决定尚未明确。

风险提示

• 页岩油产量持续超预期：可能导致油价进一步承压。
• 地缘政治风险：若局势失控，可能影响原油供应和价格。

图表目录

• 图1-图34：涵盖2014年至今Brent和WTI原油价格走势、美国原油产量、库存变化、钻机数量、非OPEC国家产量等关键数据。
• 表1-表3：总结本周国际原油市场大事件、OPEC减产执行情况及非OPEC国家减产执行情况。

分析师信息

王强

• 邮箱：wangqiang4@cmschina.com.cn
• 证券代码：S1090517030001
• 职位：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师

石亮

• 邮箱：shiliang1@cmschina.com.cn
• 证券代码：S1090517070001
• 职位：石化行业分析师

王亮

• 邮箱：wangliang4@cmschina.com.cn
• 证券代码：S1090517080005
• 职位：石化行业分析师

李舜

• 邮箱：lishun2@cmschina.com.cn
• 职位：石化行业分析师

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5%-20%
  • 中性：股价变动介于±5%
  • 回避：股价弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业
  • B：长期竞争力与行业一致
  • C：长期竞争力低于行业
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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