20170503-广发证券-钢铁行业月度投资策略（2017年5月）_地产投资趋缓_旺季效应弱化_地条钢加速退出_环保持续高压_供给端或高位盘整_35页_5mb

钢铁行业月度投资策略总结（2017年5月）

核心内容概述

2017年5月，钢铁行业面临需求端回暖持续性不强、供给端或持续收缩的双重压力。地产投资趋缓、旺季效应减弱，叠加地条钢加速退出与环保政策高压，导致供给端高位盘整。铁矿石价格因库存高位和需求疲软而震荡运行，预计5月钢价与矿价震荡，震幅在3%以内，行业盈利有望稳中改善。

主要观点

• 需求端：地产销售趋缓，钢需传统淡季将至，南方雨季影响需求回暖，钢材出口量同比大幅下降，采购意愿不强。
• 供给端：5月钢铁去产能及环保治理预期加速，粗钢产量高位盘整，高炉开工率处于高位，但限产政策将压制供应。
• 库存：钢材社会库存连续十周下降，但降幅较2016年同期放缓，库存压力有所减轻。
• 铁矿石市场：进口矿港口库存处于历史高位，国内矿山开工率也处于高位，铁矿石价格震荡运行。
• 行业盈利：4月钢铁行业盈利全面下降，但5月有望稳中改善。
• 政策导向：供给侧改革与国企改革持续推进，特钢和钢管投资机会值得关注。
• 投资建议：重点推荐大冶特钢、抚顺特钢、新兴铸管、宝钢股份、河钢股份等公司。

关键信息

钢铁基本面分析

• 粗钢产量：3月粗钢日均产量环比上升5.62%，但钢材出口量同比大幅下降，叠加地条钢出清，5月粗钢产量或高位盘整。
• 钢材库存：4月重点钢企库存同比大幅上升，但社会库存连续十周下降，库存压力有所缓解。
• 钢价走势：4月钢价全面下降，5月预计震荡运行，震幅在3%以内。
• 铁矿石价格：4月铁矿石价格持续下跌，5月预计震荡，震幅在3%以内。
• 盈利状况：4月钢铁行业盈利全面下降，5月盈利或稳中改善。

原材料价格走势

• 铁精粉：国内铁精粉湿基含税均价571.84元/吨，预计5月窄幅震荡。
• 进口矿：青岛港进口矿均价507.5元/吨，预计5月窄幅震荡。
• 铁矿石掉期结算价：新交所均价70.17美元/吨，预计5月窄幅震荡。
• 焦煤与冶金焦：主焦煤均价1390元/吨，二级冶金焦均价1912.50元/吨，预计5月窄幅震荡。
• 废钢：6-8mm唐山废钢均价1400元/吨，预计5月窄幅震荡。
• 普碳方坯：唐山均价2970元/吨，预计5月窄幅震荡。

下游行业数据

• 房地产：1-3月房地产开发投资完成额同比增长9.10%，增速微幅上升，但销售端趋紧。
• 汽车：1-3月汽车产量累计同比小幅下降，但3月当月产量同比大幅上升。
• 家电：电冰箱、洗衣机产量同比小幅下降，但空调产量同比小幅上升。
• 工程机械：挖掘机产量累计同比大幅上升，预计5月继续回升。
• 船舶：新接订单量同比大幅下降，但手持订单量同比小幅下降，预计5月造船完工量和民用钢制船舶产量稳中偏强。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 改革进度低于市场预期
• 矿石巨头联合减产保价

重点推荐股票

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-05-03

图表索引

• 图1：2017年1-3月份固定资产投资完成额累计增速降幅明显
• 图2：2017年1-3月份工业增加值累计增速微幅上升
• 图3：2017年3月份M1增速环比小幅下降、M2增速微幅下降
• 图4：2017年1-3月份黑色金属固投完成额累计增速环比大幅上升
• 图5：4月份中采PMI指数较上月微幅下降
• 图6：4月份生产指数微幅下降，新订单指数小幅下降，新出口订单指数微幅下降，进口指数微幅下降
• 图7：4月份产成品库存微幅上升，原材料库存指数与上月统计持平
• 图8：4月份购进价格指数降幅明显，采购量指数小幅下降
• 图9：3月份粗钢日均产量环比升幅明显
• 图10：3月份粗钢产量同比小幅上升
• 图11：3月钢材月出口量同比大幅下降
• 图12：3月份粗钢月净出口量同比大幅下降
• 图13：3月粗钢月表观消费量同比升幅明显
• 图14：1-3月粗钢累计表观消费量同比小幅上升
• 图15：大中型钢企钢材旬库存同比大幅上升
• 图16：4月钢材社会库存持续下降
• 图17：上海钢材市场终端线螺2017年4月采购量月度环比小幅上升
• 图18：1-3月份房地产开发投资累计同比增速微幅上升
• 图19：房屋施工面积累计同比小幅上升，新开工、竣工面积累计同比大幅上升
• 图20：房屋施工面积当月同比增速大幅下降，新开工面积当月同比增速微幅上升，竣工面积当月同比增速小幅上升
• 图21：商品房销售面积同比增速小幅下降、销售额累计同比增速微幅下降
• 图22：商品房销售面积同比增速小幅上升、销售额当月同比增速升幅明显
• 图23：2017年1-3月份挖掘机产量累计增速大幅上升
• 图24：2015年1-10月份混凝土机产量累计增速小幅上升
• 图25：2017年1-3月份金属切削机床累计同比增速大幅下降
• 图26：2015年1-10月份数控金属切削机床产量累计增速降幅明显
• 图27：2017年1-2月份金属成形机床产量累计增速大幅上升
• 图28：2017年1-3月份工业锅炉产量累计同比增速升幅明显
• 图29：2017年1-3月份铁路机车产量累计增速大幅下降
• 图30：2015年1-10月份铁路客车产量累计增速升幅明显
• 图31：1-3月份汽车产量累计同比增速小幅下降，销量累计同比增速小幅下降
• 图32：3月份汽车产量当月同比增速大幅上升、销量当月同比增速升幅明显
• 图33：1-3月份电冰箱产量累计同比增速小幅下降，洗衣机产量累计同比增速微幅下降，洗衣机产量累计同比增速小幅上升
• 图34：2017年3月份电冰箱产量同比增速升幅明显、洗衣机产量同比增速小幅下降，空调产量同比增速微幅上升
• 图35：1-3月份造船完工量、民用钢制船舶产量累计增速均大幅下降
• 图36：1-3月份新接船舶订单量累计增速大幅下降、手持船舶订单量累计增速小幅下降
• 图37：1-3月份铁矿石原矿累计产量同比增速微幅上升
• 图38：1-3月份铁矿砂累计进口量同比增速微幅下降
• 图39：1-3月份铁矿石累计进口量占比小幅下降
• 图40：3月份铁矿石月进口量占比小幅上升
• 图41：2017年3月份铁矿石过剩量达到3164.97万吨
• 图42：4月份进口矿港口库存月环比小幅下降
• 图43：长材指数和扁平材指数降幅明显
• 图44：螺纹钢主力合约收盘价和结算价走势偏弱
• 图45：螺纹钢月度含税均价
• 图46：高线月度含税均价
• 图47：热卷月度含税均价
• 图48：中厚板月度含税均价
• 图49：冷轧板月度含税均价
• 图50：镀锌板月度含税均价
• 图51：304/2B平板月度含税均价
• 图52：430/2B平板月度含税均价
• 图53：国内铁精粉湿基月度均价
• 图54：青岛港进口矿月度均价
• 图55：印矿（63.5%）CFR月度均价
• 图56：新加坡交易所铁矿石掉期结算价
• 图57：主焦煤（邢台）月度含税均价
• 图58：二级冶金焦（唐山）月度含税均价
• 图59：废钢（6-8mm，唐山）月度均价
• 图60：钢坯（唐山）月度均价
• 图61：2017年1月大中型钢企利润总额环比增加82.86亿元
• 图62：2017年1月大中型钢企吨钢毛利同比大幅上升

数据来源

• 数据来源：Wind、海关总署、国家统计局、中国汽车工业协会、广发证券发展研究中心、我的钢铁网、金属观察网

总结

2017年5月，钢铁行业整体面临需求疲软与供给收缩的双重影响，钢价与矿价预计震荡运行。供给侧改革持续推进，特钢和钢管领域投资机会值得关注。重点推荐大冶特钢、抚顺特钢、新兴铸管、宝钢股份、河钢股份等公司。行业整体保持“买入”评级，关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。