20161211-广发证券-钢铁行业周报_江苏等地全面_清理_地条钢__坚定看好供给侧改革_21页_2mb

江苏等地全面清理“地条钢”，坚定看好供给侧改革总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现强劲，钢价涨幅明显，预计短期内钢市将呈震荡态势。江苏等地对“地条钢”进行清理，进一步推动供给侧改革，促进市场对供给端收缩的预期。尽管钢厂盈利改善，生产积极性提升，但市场仍需警惕钢价回调风险。分析师维持钢铁板块“买入”评级，并重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，同时关注国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

主要观点

• 钢价上涨：本周国内钢价综合指数上涨3.41%，螺纹钢主力合约价格周环比上涨7.01%，期现货价差有所收窄。
• 盈利改善：在半个月原料库存条件下，主要钢材品种盈利全面上升，螺纹钢、线材、热卷、冷轧板、镀锌板及不锈钢吨钢毛利均有显著增长。
• 原料市场：铁精粉、进口矿价格微涨，废钢和钢坯价格则出现下跌。
• 社会库存：钢材社会库存总量小幅上升，但各品种库存变化不一，部分品种库存下降。
• 环保限产影响：江苏等地对中频炉生产线及违规产能的整治导致成品出货受阻，钢价震荡走高。
• 国际钢市：国际钢市保持强势，CRU指数上涨，主要国家钢价与国内价差有所扩大。
• 投资建议：广发证券推荐钢铁行业投资组合，包括新兴铸管、永兴特钢、宝钢股份、玉龙股份、首钢股份，各占20%。

关键信息

原料市场

• 铁精粉：均价568.9元/吨，周环比上涨0.25%。
• 进口矿：青岛港均价640.0元/吨，周环比上涨0.79%。
• 废钢：唐山废钢价格1570元/吨，周环比下跌18.05%。
• 钢坯：唐山普碳方坯价格2890元/吨，周环比上涨3.96%。
• 焦炭：国内焦炭市场持稳为主，个别地区价格上涨。
• 海运：BDI指数周环比下跌9.02%，巴西至中国海运费环比下降11.14%。

钢价走势

• 国内钢价：综合指数为128.26，周环比上涨3.41%；长材和扁平材价格指数分别上涨3.75%和3.04%。
• 螺纹钢：主力合约收盘价3345元/吨，结算价3325元/吨，周环比上涨7.01%和6.20%。
• 其他钢材品种：热卷、冷轧板、镀锌板等价格均有不同幅度上涨，不锈钢毛利显著增长。

盈利情况

• 螺纹钢毛利：约6.45元/吨，毛利率约0.20%。
• 线材毛利：约70.65元/吨，毛利率约2.61%。
• 热卷毛利：约225.96元/吨，毛利率约5.90%。
• 中厚板毛利：约-108.05元/吨，毛利率约-3.10%。
• 冷轧板毛利：约230.60元/吨，毛利率约4.99%。
• 镀锌板毛利：约205.04元/吨，毛利率约4.18%。
• 不锈钢毛利：约2915.46元/吨，毛利率约17.05%。

社会库存

• 钢材社会库存：截至12月9日，总量为878.45万吨，周环比上升0.67%。
• 各品种库存：螺纹钢、线材库存上升，热卷、中板、冷轧库存下降。

行业观点

• 环保限产影响：江苏等地整治中频炉生产线及违规产能，进一步验证供给端收缩预期。
• 钢价走势预测：预计下周钢价震荡上行，但年前可能冲高回落。
• 投资建议：重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，关注国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题。

风险提示

• 宏观经济下滑：宏观经济增速大幅下滑可能影响钢材需求。
• 出口不及预期：钢材出口情况若不如预期，可能对行业造成压力。
• 改革进度滞后：供给侧改革进度低于市场预期可能影响行业整体表现。
• 矿石价格波动：矿石巨头联合减产保价可能对原料成本产生影响。

重点公司盈利预测与投资评级

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2016-12-11

市场表现

• 钢铁行业指数：本周上涨1.68%，跑赢上证综指和沪深300指数。
• 钢铁PB：1.42，较上周上升1.59%。
• 钢铁PE：45.69，较上周涨幅明显。

图表索引

• 图1：国产铁精粉价格走势
• 图2：进口铁矿石价格走势
• 图3：港口铁矿石库存走势
• 图4：巴西、澳洲海运费、BDI走势
• 图5：焦煤、焦炭价格走势
• 图6：废钢、钢坯价格走势
• 图7：长协矿、进口现货矿、国内矿价差比较
• 图8：长协矿、现货矿生铁成本比较
• 图9：螺纹钢各地均价走势
• 图10：线材各地均价走势
• 图11：热卷各地均价走势
• 图12：中厚板各地均价走势
• 图13：冷轧板各地均价走势
• 图14：镀锌板各地均价走势
• 图15：取向硅钢价格走势
• 图16：300系不锈钢及镍价价格
• 图17：螺纹钢主力合约价格及与现货价差
• 图18：螺纹钢主力期货成交量与持仓量
• 图19：宝钢板材含税出厂价
• 图20：沙钢建材含税出厂价
• 图21：螺纹钢国际国内价差走势
• 图22：热卷国际国内价差走势
• 图23：中厚板国际国内价差走势
• 图24：冷轧板国际国内价差走势
• 图25：螺纹钢吨钢毛利及毛利率走势
• 图26：线材吨钢毛利及毛利率走势
• 图27：热卷吨钢毛利及毛利率走势
• 图28：中厚板吨钢毛利及毛利率走势
• 图29：冷轧吨钢毛利及毛利率走势
• 图30：镀锌吨钢毛利及毛利率走势
• 图31：不锈钢吨钢毛利及毛利率走势
• 图32：社会钢材总库存走势
• 图33：螺纹钢库存走势
• 图34：线材库存走势
• 图35：热卷库存走势
• 图36：中厚板库存走势
• 图37：冷轧库存走势
• 图38：钢铁行业指数与大盘指数比较
• 图39：钢铁PB与钢铁PB/A股PB对比
• 图40：钢铁PE与钢铁PE/A股PE对比

表格索引

• 表1：主要原料价格比较
• 表2：主要产品不含税成本变动情况
• 表3：国内钢价指数比较
• 表4：主要钢材品种价格走势比较
• 表5：主要国家钢价及国际、国内价差
• 表6：国际钢价指数比较
• 表7：主要钢材品种毛利变动情况
• 表8：全社会和上海地区主要钢材库存比较
• 表9：钢铁公司股价表现
• 表10：重点上市公司盈利预测与投资评级