20170402-广发证券-钢铁行业月度投资策略（2017年4月）_需求稳中向好_地条钢将加速退出_盈利有望持续改善_34页_5mb

钢铁行业月度投资策略总结（2017年4月）

核心内容概述

2017年4月，钢铁行业整体呈现需求稳中向好、供给端逐步释放、盈利改善的趋势。在政策推动和市场预期的双重作用下，行业基本面有望持续改善。同时，环保限产的解除和地条钢的加速退出，为行业带来利好，推动钢价和矿价小幅上涨，预计涨幅在5%以内。钢铁行业将受益于供给侧改革和国企改革，尤其是特钢和钢管领域，具备较大的投资潜力。

主要观点

• 需求端：4月“金三银四”旺季需求持续走强，基建投资不断放量落地，地产投资尚未明显降温，终端需求持续向好。
• 供给端：华北地区环保限产解除，环保达标钢厂复产，但地条钢清除行动持续推进，有助于缓解市场供给压力。
• 库存情况：钢材社会库存连续五周下降，重点钢企库存同比小幅上升，市场库存压力逐步释放。
• 价格走势：预计4月钢价和矿价小幅上涨，涨幅在5%以内，行业盈利环比改善。
• 政策导向：供给侧改革和国企改革持续推进，特钢将在多个高技术领域承担重要任务，具有投资价值。
• 风险提示：需关注宏观经济增速下滑、钢材出口不及预期、改革进度低于预期、矿石价格波动等风险因素。

关键信息

钢铁行业基本面

• 粗钢产量：2月粗钢日均产量环比上升1.44%，3月产量小幅上升，4月预计产量环比小幅增加。
• 出口情况：2月钢材出口量同比下降22.51%，出口受阻导致市场供应增加。
• 表观消费量：2月粗钢表观消费量同比上升12.64%，1-2月累计消费量同比上升16.24%，显示国内需求稳定。
• 库存：3月31日全国社会库存1434.04万吨，环比下降2.61%；重点钢企库存同比上升3.07%，显示库存消化趋势。
• 钢价走势：3月钢价震荡，4月预计小幅上涨，涨幅在5%以内。
• 矿价走势：3月矿价以降为主，4月预计小幅上涨，涨幅在5%以内。

原材料价格

• 国产铁精粉：3月湿基含税均价712.24元/吨，预计4月小幅上涨。
• 进口矿价：3月青岛港进口矿均价622.5元/吨，环比下降9.78%，预计4月小幅上涨。
• 铁矿石掉期结算价：3月新交所结算价86.84美元/吨，环比下降1.40%。
• 焦煤与焦炭：主焦煤价格小幅上涨，二级冶金焦价格小幅上涨。
• 废钢：3月废钢均价1570元/吨，环比下降5.42%。

下游行业需求

• 房地产：1-2月房地产开发投资同比增长8.90%，增速环比上升2个百分点，但销售端政策趋严，预计4月增速偏弱。
• 基建投资：1-2月同比增长21.26%，增速环比上升5.55个百分点，预计4月继续走强。
• 汽车：1-2月产量同比上升11.30%，销量同比上升9.11%，预计4月延续上升趋势。
• 家电：电冰箱、空调产量同比大幅上升，洗衣机产量微幅下降。
• 船舶：新接船舶订单量同比大幅上升，造船完工量和民用钢制船舶产量同步增长。
• 工程机械：挖掘机产量同比大幅上升，预计4月继续回升。

投资组合建议

• 重点推荐：新兴铸管（20%）、宝钢股份（20%）、鞍钢股份（20%）、河钢股份（20%）、首钢股份（20%）。
• 关注领域：国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。
• 投资逻辑：行业盈利有望持续改善，供给侧改革和环保政策推动行业集中度提升，特钢和钢管具备长期投资价值。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济增速大幅下滑可能影响钢铁需求。
• 出口风险：钢材出口情况不及预期可能影响行业盈利。
• 政策风险：供给侧改革和国企改革进度低于市场预期。
• 原材料风险：矿石价格波动可能影响成本端。

重点公司盈利预测

数据来源

• 公司财务报表
• 广发证券发展研究中心
• Wind、国家统计局、海关总署、我的钢铁网、中国钢铁工业协会、中国汽车工业协会

图表索引

• 图1：固定资产投资完成额累计增速微幅下降
• 图2：工业增加值累计增速微幅上升
• 图3：M1增速环比升幅明显、M2增速微幅下降
• 图4：黑色金属固投完成额累计增速环比大幅下降
• 图5：3月PMI指数微幅上升
• 图6：生产、新订单、新出口订单、进口指数变化
• 图7：产成品库存微幅下降、原材料库存微幅下降
• 图8：购进价格指数降幅明显、采购量指数小幅上升
• 图9：2月粗钢日均产量环比小幅上升
• 图10：2月粗钢产量同比大幅上升
• 图11：2月钢材月出口量同比大幅下降
• 图12：2月粗钢月净出口量同比大幅下降
• 图13：2月粗钢月表观消费量同比大幅上升
• 图14：1-2月粗钢累计表观消费量同比大幅上升
• 图15：重点钢企钢材库存同比小幅上升
• 图16：3月钢材社会库存持续下降
• 图17：上海市场终端线螺采购量月度环比大幅上升
• 图18：1-2月房地产开发投资累计同比增速升幅明显
• 图19：房屋施工、新开工、竣工面积累计同比大幅上升
• 图20：房屋施工面积当月同比增速大幅上升
• 图21：3月PMI指数较上月微幅上升
• 图22：3月生产指数、新订单指数、新出口订单指数微幅上升
• 图23：3月产成品库存微幅下降
• 图24：3月原材料库存指数微幅下降
• 图25：3月购进价格指数降幅明显
• 图26：3月采购量指数小幅上升
• 图27：3月中采PMI指数较上月微幅上升
• 图28：3月生产指数、新订单指数、新出口订单指数微幅上升
• 图29：3月产成品库存微幅下降
• 图30：3月原材料库存指数微幅下降
• 图31：3月购进价格指数降幅明显
• 图32：3月采购量指数小幅上升
• 图33：3月PMI指数微幅上升
• 图34：3月生产指数、新订单指数、新出口订单指数微幅上升
• 图35：3月产成品库存微幅下降
• 图36：3月原材料库存指数微幅下降
• 图37：3月购进价格指数降幅明显
• 图38：3月采购量指数小幅上升
• 图39：3月PMI指数微幅上升
• 图40：3月生产指数、新订单指数、新出口订单指数微幅上升
• 图41：3月产成品库存微幅下降
• 图42：3月原材料库存指数微幅下降
• 图43：3月购进价格指数降幅明显
• 图44：3月采购量指数小幅上升
• 图45：3月PMI指数微幅上升
• 图46：3月生产指数、新订单指数、新出口订单指数微幅上升
• 图47：3月产成品库存微幅下降
• 图48：3月原材料库存指数微幅下降
• 图49：3月购进价格指数降幅明显
• 图50：3月采购量指数小幅上升

表格索引

• 表1：3月钢铁板块表现回顾
• 表2：主要原材料和普钢价格变化及预测
• 表3：重点钢铁企业钢材库存、全国和上海地区钢材社会库存
• 表4：钢铁相关下游行业主要经营数据指标
• 表5：3月主要普钢品种价格当月变动情况
• 表6：3月主要普钢品种月度均价变动情况
• 表7：3月主要原材料价格当月变动情况
• 表8：3月主要原材料月度均价变动情况
• 表9：3月主要钢材品种毛利测算及其变动情况