20250221-开源证券-哔哩哔哩-W-09626.HK-港股公司信息更新报告_2024Q4全面盈利_游戏_广告或继续驱动业绩增长_3页_547kb

哔哩哔哩-W（09626HK）2024年第四季度实现单季全面盈利，归母净利润0.89亿元（同比扭亏为盈），营收773.4亿元（同比增长22%），主要得益于广告、游戏等业务的强劲表现。广告收入同比增长24%，游戏收入录得79%的增长，主要受益于《三国：谋定天下》的突出表现。

2024年全年营收达2683.3亿元（同比增长19%），毛利润率为24%，2024Q4毛利率为36.1%，实现了毛利率十季度连续环比提升。得益于支出控制和变现效率的提升，2024Q4经调整净利润同比增长146%，环比增长26%。

用户运营方面，2024Q4月均互动数据达155亿次，日均播放量48亿次。日活跃用户达1.03亿（同比增长29%），用户粘性和社区活力增强，变现潜力随之提升。

机构预测，基于业务发展态势，预计公司未来三年归母净利润将持续高速增长，2025年预计达51.3亿元，2026年增至191.9亿元，目前股价对应低于260倍PE，投资评级维持“买入”。

风险方面，潜在因素包括游戏流水不及预期、广告增长低于预期等。