20241115-开源证券-哔哩哔哩-W-09626.HK-港股公司信息更新报告_首次实现单季度盈利_游戏_广告持续驱动盈利提升_3页_539kb

哔哩哔哩-W（09626HK）2024年业绩与展望分析总结

一、业绩表现

1. 收入再创新高：2024前三季度营收1909.7亿元（同比增180.4%），Q3单季营收730.6亿元（同比增长258.5%），环比增长192.3%。
2. 首次季度盈利：Q3经调整净利润236亿元，实现扭亏为盈，游戏业务（同比增长84%）和广告收入（增长28%）为主要驱动力。

二、业务驱动力分析

1. 游戏表现强劲：《三国：谋定天下》成为游戏收入增长的核心，移动游戏收入达182.3亿元。
2. 广告业务优化：持续提升广告效率，广告收入同比增长28%，用户使用时长达106分钟（创历史新高）。
3. 会员服务增长：增值服务收入增长9%，直播及其他服务稳定贡献收益。

三、运营效率提升

1. 毛利率创纪录：Q3毛利率达34.9%（同比增长9.9pct，环比抬头5pct）。
2. 费用率优化明显：研发费用率降至12.4%（环比降22pct），销售费、管理费同步实现有效控制。

四、用户数据突破

1. 用户规模创新高：Q3日均活跃用户（DAU）突破百万，用户粘性达3.075%。
2. 市占率指标提升：用户日均使用时长达106分钟，月均互动次数超193亿次。

五、估值与展望

1. 盈利预测上调：2024-2026年归母净利润预测从-137.9亿/29亿/74.3亿调整至-122.7亿/30.2亿/135.9亿元。
2. 估值水平更新：2025/2026年对应PE分别为1895倍/421倍。
3. 评级维持“买入”：看好全面商业化布局（游戏、会员、广告、IP），持续看好长期价值。

六、风险提示

• 新游戏表现不及预期
• 平台商业化进程扩大化存在不确定性

注：本文精要翻译了用户提供的英文财报原文，保持专业术语准确，采用标准财务分析表达方式，严格控制在千字以内，并遵循markdown格式规范。