20210506-天风证券-建筑材料行业研究周报_新开工端需求或边际回落_竣工端高景气有望延续_8页_814kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告对2021年建筑材料行业的市场走势、政策环境、子行业表现及投资建议进行了分析，重点聚焦于玻璃、玻纤、消费建材和水泥等子板块，并对行业未来发展趋势作出预判。

主要观点

• 市场表现：
  上周（0426-0430）建材（中信）指数下跌1.18%，玻璃板块是唯一实现上涨的子板块。消费建材中，瓷砖与防水板块下跌，而五金和石膏板龙头则取得正收益。涨幅居前的个股包括立方数科（17.15%）、正源股份（15.03%）、南玻A（9.67%）、旗滨集团（9.25%）和万里石（9.02%）。

• 政策解读：
  4月30日中央政治局会议未继续强调“六稳”，更注重结构调整和防范债务风险。我们认为5-12月基建和地产投资的逆周期调节需求或边际弱化，但宏观环境及流动性仍保持相对宽松，需求端断崖式下行可能性较小，有利于龙头企业提升行业集中度。

• 行业数据回顾：
  2020年建材（中信）板块营收和归母净利同比分别增长7.74%和15.54%；20Q1营收和归母净利同比分别增长61%和100%，相比19Q1增长22%和28%。

  • 水泥板块收入增长超10%，但利润下降，主要与价格及原燃料成本相关。
  • 玻璃、玻纤板块利润弹性明显高于收入弹性，产品涨价对利润影响较大。
  • 消费建材板块收入与利润匹配性较高，但Q1受原燃料涨价影响，利润增长尚未完全体现。
  • 工业类建材基本面稳中向好。

• 未来展望：
  2021年Q2-4基建和地产稳增长需求或边际回落，但竣工端高景气有望延续。

  • 玻璃需求将维持高景气，供给格局改善，龙头盈利有望超预期。
  • 玻纤行业“十四五”规划对供给增量控制明确，行业龙头优势将更加显著。
  • 消费建材受益于旧改、新型城镇化等政策，市占率有望进一步提升。
  • 水泥价格进入旺季上涨阶段，关注低估值水泥品种。

关键信息

• 玻璃板块：近期价格维持涨势，供给格局改善，推荐旗滨集团。
• 玻纤板块：需求延续高景气，供给受限，推荐中国巨石、长海股份、山东玻纤。
• 消费建材板块：基本面高弹性，推荐亚士创能、北新建材、东方雨虹、蒙娜丽莎、伟星新材。
• 水泥板块：价格进入旺季上涨阶段，推荐海螺水泥、上峰水泥、祁连山、天山股份等低估值品种。

投资建议

• 推荐品种：

  • 玻璃：旗滨集团
  • 玻纤：中国巨石、长海股份、山东玻纤
  • 消费建材：亚士创能、北新建材、东方雨虹、蒙娜丽莎、伟星新材
  • 水泥：海螺水泥、上峰水泥、祁连山、天山股份

• 风险提示：

  • 基建、地产需求回落超预期，可能影响水泥和玻璃价格的上涨趋势。
  • 旧改和新型城镇化推进力度不及预期，可能影响消费建材的长期增长。

行业走势图

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2. 《建筑材料-行业研究周报：投资数据大幅回暖，周期、消费建材或共同受益》（2021-04-18）
3. 《建筑材料-行业研究周报：Q1高增长或形成催化，继续推荐玻璃/消费建材/玻纤》（2021-04-11）

分析师信息

• 鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
• 王涛：分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001，邮箱：wangtaoa@tfzq.com

投资评级声明

重点标的推荐

图表目录

• 图1：中信建材三级子行业上周（0426-0430）涨跌幅
• 图2：建材（中信）板块历年营收及归母净利同比增速
• 图3：建材（中信）板块单季度营收及归母净利同比增速
• 图4：19年与20年建材子板块收入增速对比
• 图5：19年与20年建材子板块归母净利增速对比
• 图6：20Q1与21Q1建材子板块收入增速对比
• 图7：20Q1与21Q1建材子板块归母净利增速对比
• 图8：各子板块21Q1营收及归母净利相对于19Q1的增长率