20220424-国盛证券-健康元-600380.SH-Q1业绩超预期_呼吸制剂快速放量_3页_696kb

报告摘要

健康元在2022年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均超预期。公司通过呼吸制剂产品的快速放量，推动整体业绩提升。此外，公司在研发领域持续投入，尤其是在呼吸科领域，未来增长潜力较大。

业绩表现突出：2022Q1公司实现营业收入46.57亿元，同比增长12.36%；归母净利润4.61亿元，同比增长25.52%；扣非净利润4.57亿元，同比增长36.47%。
呼吸制剂表现亮眼：呼吸制剂产品收入达3.63亿元，同比增长324.90%，成为业绩增长的主要驱动力。
其他产品线增长不一：化学制剂、抗感染产品和促性腺激素产品分别同比增长24.54%、26.91%和22.84%；而中药制剂和诊断试剂及设备产品则出现下降，分别同比下降33.53%和30.77%。
财务状况稳健：公司销售费用率同比下降2.05pct，管理费用率略有上升，财务费用率为负，研发费用率上升0.56pct。毛利率和净利率均有所提升，盈利能力稳步增强。
研发管线丰富：呼吸科领域是公司重点布局方向，多款吸入制剂已进入临床试验或申报阶段，具备较大的市场潜力。
V-01疫苗中期数据积极：重组新型冠状病毒融合蛋白疫苗V-01在III期临床试验中表现出良好的保护力，满足WHO标准，对Omicron变异株有显著效果。
前沿技术布局：公司已建立6大研发平台，并与腾讯量子实验室等机构合作，推动合成生物学、AI等技术在药物研发中的应用。

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）	P/E（倍）
2022E	181.47	15.37	0.80	13.6
2023E	211.57	18.09	0.95	11.5
2024E	246.38	21.23	1.11	9.8

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	12.9%	17.6%	14.1%	16.6%	16.5%
归母净利润增长率	25.3%	18.6%	15.7%	17.7%	17.4%
毛利率	64.0%	64.1%	65.0%	65.0%	65.0%
净利率	8.3%	8.4%	8.5%	8.6%	8.6%
ROE	13.4%	12.9%	13.8%	14.1%	14.3%
P/E	18.6	15.7	13.6	11.5	9.8
P/B	1.9	1.8	1.6	1.4	1.2
EV/EBITDA	5.9	6.2	5.0	4.4	3.7

呼吸制剂：已中标三个吸入制剂，保障未来三年销售额；硫酸特布他林雾化吸入溶液已申报生产；妥布霉素吸入溶液完成Ⅲ期临床试验准备报产；富马酸福莫特罗吸入溶液完成Ⅲ期临床试验期中分析，结果达到预设优效标准。
V-01疫苗：序贯加强III期临床中期数据显示绝对保护力达61.35%，对高风险人群保护力为71.83%。
技术合作：与腾讯量子实验室及深圳先进技术研究院签署战略合作协议，推进合成生物学与AI技术应用。