20230425-国盛证券-健康元-600380.SH-Q1业绩符合预期_呼吸科保持快速增长趋势_3页_308kb

健康元（600380 SH）2023年一季报分析与点评

一、核心财务数据

• 2023Q1业绩：营业收入4559亿元，同比下滑21.1%，归母净利润46.3亿元，同比增长4.8%；扣非净利润44.7亿元，同比下滑22.8%。

二、业务板块表现分析

分产品线收入情况：

• 化学制剂：收入225.0亿元，同比降16.09%；其中抗感染、消化道、精神类等产品承压明显。
• 原料药及中间体：收入14.54亿元，同比增长34.4%。
• 中药制剂：收入5.67亿元，同比增至100.68%。
• 生物制品：收入0.62亿元，增长122.2%。
• 诊断试剂及设备：收入1.47亿元，同比下降95.4%。
• 保健品：收入0.40亿元，同比增长46.99%。

固定资产角度下的

消费升级方面，在设备更换，提升运营效率，数字经济产业布局等方面均有突出表现。

三、核心业务点：呼吸科持续增长

• 呼吸科产品趋势：保持增长，呼吸制剂销售稳健。
• 在研管线丰富：7款已上市，4款已报产，多个产品处于临床试验阶段。
• 医疗器械布局：2产品获二类医疗器械注册证，1产品获备案证。

四、盈利预测与评级

• 盈利预测（2023-2025年）：归母净利润预期分别为173.0亿、205.5亿、242.4亿元，增长率分别为15%、18%、18%。
• 估值与建议：当前PE分别为15X、12X、10X，维持“买入”评级。

五、风险提示

• 销售不及预期
• 研发失败风险
• 原料价格波动风险